扎堆科创板！全球第五大芯片设计服务商要上市，中芯国际撑腰！( 二 ) 众所周知

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报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额均高于当期利润规模，可见公司的利润兑现情况良好，具备一定的“造血”能力。当然，这离不开公司全流程服务的经营模式，能够规避一定程度的市场风险和库存风险。
从收入构成来看，以2021年为例，公司芯片量产业务收入占65% ，芯片设计业务收入占35% 。

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报告期内，公司的综合毛利率保持在17%左右，远低于可比上市公司的毛利率水平。

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究其缘由，这与各家公司的业务结构有很大关系。
公司选取业务相近的芯原股份、创意电子、智原科技、世芯电子、锐成芯微作为可比公司，其中，芯原股份已于2020年在科创板上市，锐成芯微于2020年6月向科创板递交了招股书，另外3家均为台交所上市公司。
其中， 3家台交所上市公司在业务发展时间、业务成熟度、客户资源积累等方面具有优势，综合实力较强，毛利率相对较高。
而芯原股份、锐成芯微的主营业务中，半导体IP授权业务占据较大份额，且其毛利率水平（接近90%）显著高于芯片定制业务。
具体来看，灿芯股份的一站式芯片定制业务毛利率高于两家可比公司，其中芯片设计业务毛利率高于芯原股份、低于锐成芯微；芯片量产业务毛利率均高于两家可比公司。

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03
研发投入亟待提升
半导体的国产替代时常引起热议，事实上，直到现阶段我国集成电路产业自给率依然较低，尤其在中高端芯片领域仍然存在依赖进口的现象。
不过，近年来确实涌现了一批优质的本土晶圆代工厂商、封装测试厂商以及IC设计企业。据统计， 2021年中国集成电路设计企业达到2810家，较2015年的736家增长281.8% 。

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【扎堆科创板！全球第五大芯片设计服务商要上市，中芯国际撑腰！】自2016年起，我国集成电路设计环节规模占比超过芯片封测环节，成为设计、制造、封测三大环节中占比最高的子行业。
在集成电路设计市场，全球供应高度集中。根据ICInsights的报告显示， 2021年美国集成电路设计产业销售额占全球集成电路设计业的68% ，排名全球第一；中国台湾、中国大陆分别占比21%和9% ，分列二、三位。
其中， 2016年-2021年，中国大陆集成电路设计服务市场规模由19亿元增长至61亿元，年均复合增长率约为26.8% ，增速高于全球市场。

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尽管芯片定制需求持续增长，设计服务行业依然面临一定的挑战。由于集成电路设计复杂度与日俱增，设计难度与流片风险也成倍提高；同时，随着工艺制程的逐步演进，芯片设计难度加大、样片流片费用上升、设计周期变长等因素导致芯片设计公司的设计风险及成本大幅增加。
据调研， 2020年仅有约30%的集成电路开发者达到90%以上的流片成功率。所谓流片，实际上就是验证集成电路是否成功，流片成功后才能大规模量产。
灿芯股份表示，报告期内，公司成功流片超过450次，一次流片成功率超过99% 。其他可比公司均未披露成功率，仅有芯原股份相关人士在一次演讲中提到，其2019年全年流片50款芯片，其中一次流片成功率约98% 。