中信证券点评蚂蚁集团：业务调整、变换引擎、估值切换( 三 ) 回顾过去一年多来蚂蚁集团的

⑥已上市的国际投资：根据市值和蚂蚁集团持股比例作为额外价值纳入估值中。
⑦金控的资本约束。目前金控集团的资本约束并非基于业务的净资本监管，而是基于所持有牌照整体资本合计设定的约束比例。待政策明朗后再评估。
▍风险因素：
监管政策趋严超预期；业务合规调整进度不及预期；市场竞争激烈程度超预期。