交付|吉利三振出局？( 二 )

这样的预定热度，透露着爆款潜质。
而不只燃油车，在新能源领域，吉利也有着振奋表现。
新发布的纯电轿跑概念车领克ZERO concept，被市场一致认可：
“这次领克还真不是拿着模型和PPT在骗人，虽名为‘概念车’，但ZERO concept实际上完成度已经非常高了。”
如此，在市场对企业的高α收益预期下，吉利的PE估值，在2021年1月冲到了高点。
【交付|吉利三振出局？】
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但估值的高光时刻，却迎来了晴天霹雳——与沃尔沃的合并计划“流产”。
至于告吹的原因，官方解释称：“在评估了实现价值的不同选择后，我们共同得出的结论是，两家独立公司之间进行合作的模式是确保持续增长的最佳途径。”
更“雪上加霜”的，年报披露显示，吉利2020年的利润水平，再次大幅下滑，业绩预期落空。

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但让人不解的是，吉利2020年的销量却是大幅提升。

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有业绩修复迹象，但没有结果兑现，这是为何呢？我们拆解销量的分类构成看看。
数据显示，包括中高价“吉利 ICON”和“领克 05”在内的大多数新品，上市交付后销量很快大幅下滑，爆款预期并未落地。

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老产品里，领克系列的销量复苏亮眼。如下图，从2020年4月开始销量增速持续上升。

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然而资料披露显示，该系列销量大增是竞争压力下，大搞终端折扣的结果。比如，2020年下半年，其优惠幅度超过万元。
情况类似的还有主力车型博越——其本身虽未降价，但推出了低价版的博越百万款，影响该系列的产品成交价，压缩利润空间。
高价、高毛利的爆款新产品未如期落地，叠加老产品“以价换量”的结果就是企业盈利能力下降。据数据，2020H2 领克单车净利0.32万元，环比减少0.02万元。
而“遛”了市场一圈，业绩兑现却是这样的结果，投资者不免变得谨慎，估值回落。
但吉利自己并不这么认为，其在2020年报电话会议中扬言：2021年有望像过去2016、2017年一样，迎来新的增长。
它这么说的底气，同样能在2020年报中找到答案：2021年中国乘用车市场需求持续恢复，全新“蓝色吉利行动计划”迈进“全面电气化”。
也就是说，吉利还握着新能源的底牌没翻。而这也让市场对其抱有乐观，估值倍数仍保持在30上下。

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那么，新能源的牌面是否能如其所愿呢？
极氪001“高开低走”，愿景幻灭
2021年在整个电动车行业再度“火热”时，华尔街的外资投行们开始流传类似“极氪001撑起吉利股价一片天”的看法。
比如，在花旗银行的评价里，极氪001成了拳打特斯拉的存在：
极氪001在尺寸和性能上均胜过竞对Model 3，单价略高；若Model 3月销量可达2.5万辆，则预计极氪001最少应取得此水平一半以上销量。
美银证券也基于极氪的价值，将吉利的目标价上调，升评级为买入。
那么，极氪001为何让市场如此“癫狂”呢？看看消费端的“亢奋”就知道了。
4月份，吉利极氪001（也就是上述的领克ZERO concept）上市并开放预定后，搜索指数即急速攀高。市场关注火热下，仅两个月，其2021年的可交付定单，就全部售罄了。