ipo|14 年前「洗劫」欧洲资本的保时捷，要在欧洲上市了( 二 )

这就遇到了一个巨大的问题，如此庞大的资金需求要怎么实现呢？单靠大众集团目前的融资渠道和利润，很难支持这么庞大的计划。财报显示，2020 年，大众汽车集团的总营收为 2229 亿欧元，同比下滑 12%；净利润为 88.2 亿欧元，较 2019 年同期下降 37%。其中，在研发领域，大众集团 2020 年的总投入 139 亿欧元。

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大众汽车集团 2020 年财报
所以，大众集团必须要找到新的解决办法。此次保时捷 IPO，被认为是大众集团筹集新能源转型所需资金的重要一环。据了解，大众可能会把股本平均分配为优先股和普通股，最多 25% 的优先股将投放资本市场，这可能会带来百亿级别的资金。
02 下一个法拉利？也可能是下一个 Traton保时捷 IPO，会带来哪些连锁反应呢？有分析人士认为，保时捷股份公司 IPO，可能会打破大众集团内部势力平衡。
这里要先科普一下保时捷与大众集团之间的关系。最初，保时捷为了收购大众集团特意创立了一个保时捷控股（SE），这个公司旗下有保时捷汽车（AG）。最终，大众集团全资收购了保时捷 AG，而保时捷 SE 仍有 31.3% 大众集团的股权，还有 53.3% 的投票权。
路透社援引两名消息人士的话报道，如果实现 IPO，大众集团可能发行相同数量的保时捷股份公司普通股和优先股，同样可能向大股东支付特别红利。同时，有消息来源说，为筹措更多资金参与保时捷股份公司 IPO，保时捷家族和皮希家族可能减持大众集团股份。
上市后，保时捷会更好吗？市场普遍看好保时捷 IPO，大众集团和保时捷汽车控股股份公司的股票价格均显著上涨。汽车行业分析师钟师告诉极客公园，当前保时捷是车企中利润率最高的，各项业务指标也非常健康。独立上市后，保时捷可以制定有自己的发展战略，更迅捷的应对当前市场和需求的变化。
不过，业内也有人持有不同意见。《华尔街日报》评论称，对于保时捷 IPO，投资者不必高兴太早。虽然部分分析人士将大获成功的法拉利 IPO，视为保时捷交易的范本，但更现实的先例是 2019 年的 Traton。

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Traton 卡车图片来源：Traton 推特
2019 年大众集团将卡车部门 Traton 独立 IPO，目前大众汽车仍拥有其 90% 的股份，限制了该公司的可自由交易股份数量和独立性。Traton 的股价仍低于 IPO 发行价，虽然分拆上市时风光一时，但今天来看，这笔交易对大众汽车的估值没有带来任何明显的影响。
03 著名的「逼空大战」提到了保时捷和大众集团的关系，就不得不提 21 世纪初那场著名的逼空大战。
2005 年，保时捷「看上了」大众汽车，对外宣称要收购后者。当时，双方体量差距巨大，大众集团的营收是保时捷的 30 倍，这被很多人看做是「蛇吞象」。
不过，保时捷还是毅然决然地走上了这条路。经过一系列的资本运作和融资杠杆，保时捷撬动了巨额的资金，两年间买入了大众汽车 27.3% 的股份。这虽然可以让保时捷成为大众集团的大股东，但距离取得控制权还远远不够。
这背后与德国大名鼎鼎的《大众法》有关。在德国，一般来说，只要取得一家公司 75% 的股份，就可以成为公司的实际控制人。但《大众法》还有不同，要取得公司控制权，必须要持有大众汽车超过 80% 的股份。
值得注意的一点是，德国萨克森州政府在大众的持股比是 20.1%，这也意味着这部分股票归全萨克森州人民所有。如果要交易或转让，需要提交州议会表决，然后由人民投票表决。这主要为了为了防止大众控制权旁落。