中国电科|高度依赖实控人，国内射频芯片厂商国博电子拟募资26亿补流( 二 )

面临资金周转压力，募资26亿补缺口
据智通财经APP了解，虽然公司一直处于盈利状态，但却面临一定的资金周转压力。报告期内其经营活动现金流量净额分别为-2.04亿元、-3.67亿元、-4.16亿元、-3.86亿元。
究其根本，这与公司的结算模式以及经营模式有关。国博电子表示，公司经营活动现金流量净额持续为负，主要因为军工行业结算周期较长，且收款方式中部分采用票据结算。这也直接导致了公司应收帐款过高。
报告期各期末，发行人应收票据余额分别为8.58亿元、7.72亿元、4.66亿元、4.44亿元，应收账款余额分别为7.31亿元、14.53亿元、12.41亿元、19.22亿元。2018年、2019年、2020年，公司应收账款占营业收入的比例分别为42.39%、65.28%、56.09%。到了2021年上半年，国博电子应收帐款已超过期内营业收入，占比达到169.72%。
此次上市，国博电子26.75亿元的募集资金中，除了计划在射频芯片和组件产业化项目投入募集资金14.75亿元，公司将剩余12亿元用于补充流动资金。
关联交易占比高，独立性成疑
从股权结构来看，公司直接控股股东为国基南方，持有39.81%的股份。中国电科通过国基南方（39.81%）、中国电科五十五所（18.49%）和中电科投资（3.32%）投资间接控制公司61.62%的股份，为公司实际控制人。据了解，中国电科是国务院批准成立的重要电子科技集团。
此外，截至招股说明书签署之日，持有国博电子5%以上股份的其他股东包括还包括中电科国微（17.15%）、天津丰荷（8.28%）、以及南京芯锐（6.37%）。

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（来源：招股书）
智通财经APP注意到，于报告期内，国博电子与实控人中国电科及其关联方中国电科五十五所一直存在大额关联交易。
其中，2018年、2019年以及2021上半年，中国电科及其关联方皆为国博电子的第一大供应商，2020年为其第二大供应商。于报告期内，公司向中国电科及其关联方购买商品/接受劳务金额分别为7.76亿元、7.18亿元、3.89亿元和3.86亿元，占各期内营业成本比重分别为63.48%、47.92%、25.03%和54.04%。
此外，报告期内，受企业合并影响导致公司与中国电科五十五所之间发生关联交易，主要包括通过中国电科五十五所代为销售商品，报告期各期金额分别为2389.84万元、736.17万元、14.22亿元和7.90亿元，其中是2020年、2021年1-6月占该期营业收入比重高达64.28%和69.77%。
从上述情况来看，国博电子对中国电科及其关联方依赖性较强。中国电科及其关联方不单为国博电子的主要供应商，还为国博电子代销产品，且交易金额较大。但国博电子于招股书中表示公司具备完整的采购、研发、销售及服务等业务环节，拥有独立的业务流程，具备直接面向市场的独立经营能力。
【中国电科|高度依赖实控人，国内射频芯片厂商国博电子拟募资26亿补流】整体来看，在市场需求和政策利好的双重加持下，行业领先的国博电子将持续受益。但公司自身面临着应收款项较大及关联交易金额较高的双重隐患。国博电子的未来到底如何，还需要资本市场的进一步检验。