钉钉|莱特光电：市场需求持续增长打破国外专利垄断实现OLED终端材料国产化( 二 ) iPad

除了手机和电视外，在智能穿戴领域， AMOLED以其轻薄、续航能力强的特点应用在智能手表等设备之中；在VR设备领域， AMOLED以其快速响应速度在VR眼罩等显示设备中备受青睐。未来，随着AMOLED技术的不断进步， AMOLED的应用也将持续扩大。
在居民消费升级的大背景下，对于更轻、更薄、显示效果更优产品的青睐将带动原有显示面板的更新换代，进一步提升AMOLED产品未来的市场规模。
从市场需求看，随着国内OLED面板产业的快速发展，京东方、华星光电、和辉光电、天马集团、维信诺等企业正在大力建设OLED面板6代线，目前国内新建及拟建的OLED产线已达到20条以上。随着国内厂商产能快速扩张，全球OLED面板产业的重心也将逐步开始向国内转移，国内企业在OLED市场的份额有望快速提升。
国内显示面板行业的发展及超越离不开各个配套产业的同步发展。京东方等显示面板行业的快速发展也给上游OLED材料企业提供了极大的市场空间。
另一方面，由于目前国内OLED有机材料的供应大多来源于海外厂商，无论是出于保障产业链供应安全的角度，或是降低生产成本的考量， OLED行业都具备迫切的材料国产化诉求，从而也给国内OLED材料厂商带来了巨大的市场空间。
二、营收净利润稳步增长，毛利率高于同行业可比公司均值
持续增长的市场需求为莱特光电带来良好的发展契机，近年来莱特光电营业收入及净利润稳步增长。
据招股书， 2018-2020年及2021年1-6月，莱特光电的营业收入分别为1.12亿元、2.02亿元、2.75亿元、1.63亿元。同期，莱特光电的净利润分别为-2052.92万元、5694.13万元、7042.12万元、5466.6万元。
其中， 2018年莱特光电净利润为负系2018年其产线尚处于产能爬坡阶段。一方面为保障向客户的稳定供应，莱特光电外购部分终端材料，从而拉高了终端材料的单位成本。另一方面，由于产能利用率低，而人工和制造费用相对稳定，因此单位成本高。
值得一提的是，营业收入增长率是企业成长性的重要指标， 2018-2020年，莱特光电营业收入复合增长率为56.28% ，呈快速增长趋势且大幅领跑同行。
据东方财富Choice数据， 2018-2020年，莱特光电同行业可比公司西安瑞联新材料股份有限公司（以下简称“瑞联新材”）营业收入复合增长率10.7%；吉林奥来德光电材料股份有限公司（以下简称“奥来德”）营业收入复合增长率3.94% 。
从毛利率看，近年来莱特光电的毛利率呈上涨态势，且自2019年后高于行业均值。
报告期内，莱特光电OLED终端材料的毛利率分别为49.67%、78.03%、79.68%和82.05% ，呈上升趋势。
同期，莱特光电同行业可比公司瑞联新材、奥来德的毛利率均值分别为50.5%、50.53%、47.9%、46.36% 。
据招股书， 2018年，莱特光电毛利率偏低亦系当年度其产线尚处于产能爬坡阶段。莱特光电2018年后毛利率高于同行业可比公司系产品打破了国际厂商的垄断，相关产品的关键技术指标及性能已经达到国际材料厂商的产品标准。
另一方面，报告期内，莱特光电期间费用率呈下降态势，其内部管控能力持续改善。
据招股书， 2018-2020年及2021年1-6月，莱特光电期间费用合计分别为3930.25万元、5595.96万元、7902.24万元、4032.8万元，占营业收入的比重分别为34.95%、27.73%、28.77%、24.72% 。
简而言之，报告期内，莱特光电营业收入、净利润稳步增长，成长性良好，且其毛利率大幅高于行业均值，盈利能力突出。另一方面，莱特光电管控能力持续提升，其期间费用率呈下降态势。

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