财华洞察｜奈飞转角能不能遇到爱？( 二 ) 全球最大的流媒体公司奈飞（

惟北美地区（包括美国和加拿大）的会员数下降比较让人担心，毕竟北美是其最大的市场、每用户收入也最高，意味着利润也最高，这个市场开始见顶回落，将影响到奈飞的前景。
该如何克服？
奈飞指出，相对较高的家庭渗透率——尤其大量的家庭共享账户，加上激烈的竞争（例如来自迪士尼），是阻碍其收入增长的主要原因。
奈飞认为有四点值得注意：
1）重点市场（宽带家庭用户）的增长速度部分取决于奈飞无法直接控制的因素，例如联网电视的普及、娱乐点播节目的普及以及数据成本，不过该公司认为这些因素将随着时间改善，所有宽带家庭都有望成为奈飞的客户；
2）除了2.22亿付费家庭用户外，奈飞预计还有超过1亿以上的家庭用户以共享账户形式使用奈飞的服务，其中美国和加拿大地区有3000万以上。奈飞认为这1亿与其他家庭共用账户的客户，或有望成为其付费用户，这对其来说是可拓展的空间。
3）传统电视以及来自YouTube、亚马逊和Hulu的竞争在过去15年都十分激烈，不过在过去三年，由于传统娱乐公司认识到串流才是未来，也推出了许多新的串流服务。但奈飞指出，其美国电视收视率直线上升，或是满意度提升的一个指标，意味着留存率和收入增长得到支持。
4）宏观因素，包括经济增长放缓，通胀上升，地缘事件，以及疫情。
该公司将通过节目质量的提升，以及优化变现率，例如针对共享账户家庭提出更容易获其接受的付费套餐，来扩张付费用户规模。
笔者认为，从以上数据可以看出，发达国家市场并未完全饱和，共享用户是可以转化的发展空间。
此外，笔者留意到：北美地区的每名付费会员每月的平均收入仍维持上涨，欧非和中东地区则保持稳定，拉美地区由于提价而上涨，亚太区则呈下降趋势——与流量增长成反比，这暗示奈飞或可通过调节价格来推动整体会员增长（尤其对价格较为敏感的新兴市场）。
2022年第1季，奈飞的经营利润率为25.06% ，管理层预计2022年第2季的经营利润率或为21.5% ，这意味着奈飞2022年上半年的经营利润率或可在其目标19%-20%以上，应可为其腾出点降价空间——但该公司预计第2季的平均用户价值或有5%到不超过10%的年增幅（不考虑汇率）。
其他发展机会
与Roku（ROKU.US）主要收入来自平台服务，以及迪士尼（DIS.US）收入更多元不同，会员费占了奈飞的大比重，这也是它严重依赖付费用户和用户平均收入变化的主要原因。
在业绩发布会上，多年来反对在流服务中添加广告的奈飞似乎有了松动，联合首席执行官（CEO）ReedHastings表示：奈飞现在对于在低价套餐中提供广告解决方案的做法持“开放”态度。
这位CEO一直反对在平台上添加商业色彩或其他促销活动，但现在立场似乎有变，指为更多用户提供低价选择“很有意义” 。
正如笔者在前文所述， 1亿的共享账户以及欧美较高的付费标准，或为奈飞提供低价策略奠定基础。
大型互联网企业之所以成就今天的辉煌，主要依靠的就是流量所带来的广告号召力，广告收入是Meta（FB.US）、谷歌（GOOG.US）等大型互联网平台的主要收入和利润来源，广告收入的成本不高，因此这些平台的利润率也很高。
若奈飞开始定制插入广告的低价套餐，应可通过广告收入弥补用户均价下降的损失，并通过灵活的套餐调配扩大用户规模。
CEO的话说得有所保留，但他的立场松动，或意味着奈飞只要愿意，仍有很好的出路可以选择，北美用户饱和并非末路。