投资|孙正义“杀疯了”：让天下所有VC打工批量制造赢家( 二 ) 孙正义|孙正义“杀疯了”：让

也很难。因为他可以转而投资竞争对手。另一方面，孙正义给的估值并不低，这方面从不让早期投资人和创始人为难。
以滴滴为例，2012年就开始A轮融资，孙正义2017年才进入，当年就完成三次投资，其中两笔分别是50亿和30亿美元，另外还接手了阿里巴巴所持的股份。两年后，软银追加16亿美元投资，使得总投资达到百亿美金。
愿景基金就是依靠这样的逻辑，在世界各地一起投资了80多家创业公司，其中既有麻烦不断的WeWork，也有带来超额回报的外卖软件DoorDash和“韩国亚马逊”Coupang 。2020年，软银集团的净利润高达450亿美元，位居日本第一，全球第三，其中投资收益的贡献最大。
由此看来，愿景基金这样的天才构想，其背后的逻辑并不复杂。事实上，很多业内人士也都体会到了行业演进的大潮，比如融资阶段的模糊，独角兽推迟上市，新经济对于大资金的需求，等等。但是，只有孙正义在洞悉趋势之后，迅速付诸行动。
愿景基金问世之后，其它头部机构纷纷仿效，试图建立自己的超级基金（mega fund），结果并不顺利。红衫资本曾经希望发起一支120亿美元的基金，但一位投资人告诉创业邦，“最终募了80亿美元。其它机构想设立大基金就更难了。”
就连软银自己发起的千亿美元的愿景基金二期，也并未得到积极回应。潜在的大金主还在观察一期基金的业绩的进一步明朗，但孙正义不会等待。最新消息是，软银自己承诺投资愿景基金二期400亿美元，这笔金额已经超过了其投资一期的330亿美金。

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图片来源：YAHOO!FINANCE
不投资赢家，创造赢家
既然愿景基金已经一骑绝尘，规模已经超过第二位的十倍，它对行业游戏规则的改变也就不奇怪了。
孙正义不像传统风投那样追求“尽量出小钱，做小股东” 。他的原则是：多占股份，最好是第一大股东，而且要保证股份不被稀释。
在估值上，孙正义并不计较，因为他看重的是长期收益。虽然对他来说，长期投资的结果有喜有忧，投资阿里巴巴和雅虎20年，给他的回报是截然不同。
孙正义当大股东的目的，就是把被投公司“当成自己的公司去经营” 。一旦掌控了公司，他会要求CEO利用资金的绝对优势在招聘、研发、获客等各个环节摧毁对手，成为唯一的赢家。
孙正义认为，传统VC的风格是“以小博大”，效率优先，因此打法上更多的是步步为营。而愿景基金的追求是投资改变世界的公司，需要打大仗（go big bang），打硬仗（go rough），因此短期不要考虑效率。“人生只有一次，我不想小赌怡情，”孙正义在愿景基金成立的发布会上说。
为此，孙正义甚至不惜与创始人发生冲突。
在投资行业，机构通常扮演的是“老好人”的角色（founder friendly）。对他们来说，投资是重复性的游戏（an iterated game），源源不断的项目源是成功的基本保障。公司的名声越好，项目源就越多。但如果不慎得罪了某位创始人，传出去坏了名声，机构就会因小失大。
但孙正义不这么看。一旦他支持的CEO不能如愿获胜，他就会强迫公司与对手合并，从而产生唯一的赢家，为此不惜牺牲自己投资的团队。孙正义的信条是，赢家不是投出来的，是创造出来的（We do not invest winners, we make winners.）。
美国IT业独立观察家Ben Thompson评论说，愿景基金不是VC，也不是对冲基金。它是一个全新的物种。
美国著名投资家霍华德马克斯说：“有老投资者，有大胆的投资者，但没有大胆的老投资者。”但孙正义是个例外。

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