中国独角兽报告：2022( 七 ) 本文来自微信公众号：泽平宏

2020年后，美联储启动无限量QE ，全球独角兽企业融资环境边际改善。据统计， 2017-2021年，中国上市独角兽企业分别为3家、21家、13家、24家和24家，我国上市独角兽企业数量呈现出边际向好态势。
全球融资环境边际改善，独角兽企业上市市值规模总体上升。具体来看， 2021年独角兽总上市首日市值为2.64万亿元人民币，比2020年增加1.14万亿，同比增长76% 。 2020、2021年上市的独角兽企业中，上市首日企业总市值普遍大于100亿元人民币。 2021年，上市独角兽企业中总市值大于1000亿元的分别有5家，比2020年再增2家；总市值在100-500亿之间的有17家，比2020年再增4家。

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2）未来伴随着国际经贸环境和全球金融秩序的不确定性，独角兽企业要面临逐渐变化的海外融资和上市环境，需要引起重视。
从前些年的中美贸易摩擦问题演进，到今年来俄乌冲突中欧美对俄罗斯开展SWIFT系统禁用，引发金融战。大国之间的摩擦加剧，使得世界形式和金融环境不断发生变化。一是大国博弈引发金融市场动荡，海外市场不确定性加强，企业出海壁垒更高。二是技术民族主义和经济民族主义发酵，对独角兽企业海外上市提出更高的标准要求。
2021年，我国众多选择在海外市场上市的独角兽企业在上市后表现并非十分乐观。截至2022年4月，滴滴出行、奈雪的茶、每日优鲜、知乎、快手、满帮集团、叮咚买菜等上市独角兽企业市值涨跌幅分别为-79.54%、-46.51%、-94.82%、-56.36%、21.20%、-33.65%、-37.09% ，大多数企业市值低于上市前估值。国际金融市场不确定性增加，我国独角兽企业海外上市面临风险日益加大。企业投资者更希望能寻求更稳定、安全的资本市场上市。

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3）未来趋势：二次上市、双重上市或成为更多企业的选择。
国际金融环境不确定性增加，我国资本市场深化发展，未来二次上市、双重上市或成为更多企业的选择。
根据CVsource投中数据， 2021年有613家中国企业于全球市场IPO ，融资总规模达8681亿元。其中在A股和港股分别上市481家、95家，融资规模分别达5326亿元、2469亿元， A股上市继续提速、港股上市加速回暖；37家登陆美股，融资886亿元，在海外股市上市融资规模有所减少。
独角兽企业在上市环节或呈现如下趋势：
第一，国内多层次资本市场、多元化资本退出渠道大力发展，为独角兽企业提供更友好资本市场环境。近年来，北交所成立、未来注册制由试点到全面实行，我国企业上市门槛有效降低，资本市场更加开放多元，企业融资渠道更加丰富。未来将更好发挥资本市场服务实体经济的重大职责使命，支持以独角兽为代表的各类新经济企业发展。
第二，海外上市独角兽企业二次上市、双重上市或成为新趋势。 2018年，《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》，明确境外注册红筹企业可在境内发行股票，并对部分创新企业VIE架构、投票权差异等特殊问题作出针对性安排。
2021年，港交所《优化海外发行人上市制度的改革刊发咨询总结》，对二次上市和双重上市条件进一步放宽，一是不再将创新产业公司作为限定范围，二是将在海外交易所的上市时间和市值要求降低，三是可直接选择双重上市。
部分独角兽企业业务涉及数据与国家安全等领域相关，从资本市场稳定性、安全性角度来说， A股、港股未来不失为独角兽企业上市的更好选择。近年来，在过往的独角兽和大型科技头部企业中，京东、网易、百度、蔚来等公司都已完成二次上市，小鹏汽车、理想汽车、贝壳、知乎、金融一账通等已完成双重上市。