cpu|中国银河：给予澜起科技买入评级，目标价位90.0元直播|导播|冬奥|5g|广播|观赛

2021-11-11中国银河证券股份有限公司傅楚雄,王恺对澜起科技进行研究并发布了研究报告《全球内存接口芯片龙头，公司迎来三大拐点》，本报告对澜起科技给出买入评级，认为其目标价位为90.00元，当前股价为78.7元，预期上涨幅度为14.36%。
澜起科技(688008)
（一）澜起为全球领先内存接口芯片设计公司
澜起科技于2004年成立，2013年9月在纳斯达克上市，2014年底退市并由浦东科技和中国电子共同收购完成私有化，2019年7月登陆上海证券交易所。
公司主要产品包括从DDR2-DDR5全系列内存接口芯片及配套芯片、津逮安全服务器平台、PcleRetimer芯片、AI芯片。截至2021Q3，内存接口芯片业务收入占比达到70%。
（二）公司战略：一个“中心”，两个“基本点”
专注数据中心：除传统数据中心为，可以扩张边缘（mini数据中心），未来汽车移动数据中心。公司布局数据中心的连接与计算领域。
连接：数据中心架构变化，由南北走向变成东西走向，扁平化，实时性要求更高，连接变得更加重要。CPU与内存、外设的连接，server与server的连接，一个机架与另一个机架的连接。
计算：人工智能，AI计算，信息安全等。
（三）核心竞争力：人才技术+生态壁垒+股东优势
人才：公司董事长杨崇和技术背景过硬，公司2021H1员工总数502人，较2020年末增长9.85%，公司员工中70%以上为研发技术人员，且研发技术人员中61%以上拥有硕士及以上学位。
技术：公司发明了DDR4全缓冲“1+9”架构，最终被JEDEC国际标准采纳，该架构将在DDR5世代演化为“1+10”框架，继续作为LRDIMM的国际标准。
生态：内存接口芯片需要经过CPU厂商、内存模组厂商双重认证，公司是国内唯一获得inter认证的公司。股东优势：公司股权结构分散，Intel作为第二大股东助力市场拓展，三星也是重要股东。
（四）2021Q3营收大超预期，公司迎来拐点
澜起科技近四年收入与净利润增幅较快，公司成绩较为突出。
营业收入从2016年的8.45亿以21.19%的CAGR增长到2020年的18.23亿。
净利润从2016年的9280万以85.72%的CAGR增长到2020年的11.04亿。
（五）毛利率大幅提升，研发支出保持高占比
公司于2017年调整主营业务构成，剥离毛利率较低的消费电子芯片业务，集中资源发展内存芯片与CPU业务。公司毛利率也籍此调整大幅提高
公司费用支出较为稳定，自2016年到2021年第三季度，研发费用占费用支出比例基本超过60%
【 cpu|中国银河：给予澜起科技买入评级，目标价位90.0元】该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为86.95；证券之星估值分析工具显示，澜起科技（688008）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。