腾讯|我，创业者，被CVC骗了！美团|市场化|龙珠

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“过去， CVC凭借自身产业资源，拿到了很多低价项目。 ”深圳某头部机构合伙人黄韵直言。但这一优势，正在减弱。
“我们拿产业资本的钱就是为了对接产业资源，不过投资完成后，他们却没有提供什么有价值的赋能。 ”从事制造业的赵家全对《融资中国》坦言。
曾有人将CVC作此形容：产业资本的嫁妆是金条加家电以及老丈人的人际网，往往会搭配资源，助力企业的发展。经典案例是京东/搜狗拿腾讯的钱、滴滴快的拿腾讯和阿里的钱。
产业资本资金雄厚，但也试一把双刃剑。在投资时，往往会在估值上对企业有更苛刻的要求，甚至是把资源折现成现金。这招玩得最炉火纯青的就是百度，在投资爱奇艺以及去哪儿等公司的时候，都是签订框架协议保证未来n年带来多少流量，并将流量折价成为投资款。或者要求投出去的现金，必须有多少用来购买百度广告。
背靠产业资本， CVC正走在分化的路口：一边是以字节跳动、腾讯为首的互联网大厂，正在通过雄厚的资金开始攻城略地般的买买买，将产业资本做到极致；另一边，一些CVC则面临着对外没有估值优势、对内无法完全独立的两难问题。
一直以来，产业资本都绕不开一个问题——集团老大的意志。
内部的出资意愿，都决定着CVC投决的独立性。 “在CVC做合伙人，是按照投决的意见？还是听集团的管理？”胡一明是一家产业CVC的合伙人，他也在疑问。 “未来， CVC如何市场化？半个身子要独立、半个身子还在集团，我们作为CVC如何走一条‘中间路’？”

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CVC是不是“傻钱”
【腾讯|我，创业者，被CVC骗了！】早几年，创业者对于CVC的看法还是“最后一轮融资” ，一些创业者看来， “与风险投资人合作是为了获得战略合作伙伴关系” 。还有人说， “我们还没到与风险投资人合作的时候——我们会在A轮融资结束后给你打电话。 ”
CVC似乎成了接盘侠，更一度被认为是 “傻钱” ，倾向于过度支付。曾有一位知名的美国风险投资家，极度的不看好CVC模式，他看来， CVC就是傻钱，因为战略意志太强。 “当创业者的业务违背CVC集团的业务发展时， CVC会极力阻止。 ”
与传统财务投资要求财务回报为唯一标准不同， CVC的出发角度大多数都是以产业为视角，除了自身业务需求之外，还有挖掘产业早期机会，探索新的商业模式等诉求。
近几年， CVC的投资阶段逐渐前移，投资逻辑也逐渐成熟。越来越多的企业通过自有资金试水投资，并逐渐形成了自己的投资逻辑。
IT桔子数据显示， 2011年后创立的互联网公司平均成立2年后就开展投资了，而传统公司平均成立14年后才开始投资之路。比如，尚未实现上市的喜茶，已经在投资上做的风生水起了。这不难理解，互联网公司本身比传统企业更早接触风险投资；同理， 2011年后国内风险投资业更发达，新的互联网公司一出生就接触到了VC ，比老牌互联网公司站在了更高的起点上，他们成立不久便跃跃欲试对外投资。
从2011年至今的十年时间， CVC飞速发展，早已经不再是当初的“傻钱” 。
从趋势上来看，除了成立直投部门做产业投资外，很多产业集团开设外部投资，或与第三方合作、或进行独立基金运营的探索。在募资方面，如果是在内部设立战投部门，大部分是集团出资，鲜少有募资的烦恼。而如果是较为独立的运营基金，内部出资仅占一半或更少，还是要进行市场化募资。