智氪｜编故事、炒概念、存货激增，跌去60%的正泰电器造假还是爆雷？( 五 ) 文｜范亮编辑

从已上市的集中式光伏电站的估值水平来看，太阳能、信义能源、晶科科技的平均动态市盈率约为20倍左右。如果我们将此作为户用光伏资产的估值水平，那么该资产的估值约为294亿元。
考虑到正泰电器目前持有户用光伏资产约70%的股权，因此按股权比例折算估值，并与低压电器业务的估值相加后，正泰电器整体的估值约为465.18亿元。
正泰电器估值测算资料来源：公司公告， 36氪整理
前文提到，由于公司低压电器业务与宏观环境高度相关，未来该业务的估值很难再有提升，因此户用光伏业务就成为正泰电器股价增长的主要动力。
但是，光伏业务拆分上市后，仅控股这部分核心资产在估值上要打不小的折扣。这是因为，受资金流动性、以及控股比例稀释等因素影响，未来户用光伏资产单独上市后，其在二级市场的市值将无法完全传导至正泰电器。
从这个角度出发，在户用光伏资产成功上市后，可能并不会对正泰电器的市值有明显提振。而目前正泰电器的总市值已经突破600亿元，从这个角度来看，尽管正泰电器的股价已经从高位回调很多，但现在的估值还是太高了。
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