联想|当骂联想成为一种流行，你真的了解联想这家公司的战略吗？( 二 ) 营收|毛利率|财报

但依然有不少分析人士认为，联想的毛利过低：近20年来平均毛利不及14% ，尤其是横向对比国内外的其他竞争对手的话，联想非但不占优势，反而日渐落后。
先看国内同行。根据Wind统计的数据，在国内，联想和小米销售毛利率差距不大，但后者进步更明显。过去三个财年，小米毛利率分别为12.69%、13.87%和14.95% ，一直保持增长。
至于最近两年屡遭打压的华为，虽然成绩不及巅峰时期，近三年平均销售毛利率还是维持在37%左右，最高超44% ，明显优于联想。
和国外巨头——如IBM相比，联想这点毛利率就更加不够看了：IBM 2018至2020财年销售毛利率分别录得46.41%、47.3%和48.32% ，处于行业领先水平。

从陷入低迷的销售毛利率来看，联想短时间内似乎很难摆脱科技含量低、组装代工等不利标签。这也促使投资者和分析师以更挑剔的眼光看待其研发投入。
争议二：研发投入三年翻倍的承诺能实现吗？财报数据显示， 2021/22财年二季度联想研发投入同比增长57% ，达到9.49亿美元；对比之下，一季度的研发投入同比增长率为40% 。
【联想|当骂联想成为一种流行，你真的了解联想这家公司的战略吗？】但从成本结构来看，联想在研发方面投入的经费还是远低于行政费用和销售及分销费用。再结合早前叫停科创板IPO引发的种种风波，市场分析人士的确有理由对联想的研发投入力度感到不满。

（图片来自联想财报）
不过，联想董事长杨元庆在11月初的财报会上强调，联想一定会践行今年8月份许下的研发投入三年翻倍承诺。

“过去三年，联想研发投入年均超过100亿，无论从研发支出、科研团队规模还是专利数上，都远超科创板的要求，绝不存在投入力度不足的问题。 ”

老规矩，我们还是从横向、纵向两个角度来对比一下联想的科技研发投入力度。
和自己比，联想的确在进步。数据显示，过去三个财年的研发投入分别为102.03亿、115.17亿和120.38亿，保持稳定增长。
但和同行比，劣势就很明显了。
上一财年，联想研发费用率为2.92% 。但同期，小米和华为的研发费用率分别为3.78%和15.9%——要知道，小米的研发投入已经是业内出了名的低。而且就算比较过去三年的平均费用率，小米也以3.88%比2.50%力压联想。

虽然杨元庆对联想“研发投入三年翻倍”的承诺很有信心，但还需要时间，还需要拿出实打实的成绩才能说服市场。
不过，我们丝毫不怀疑联想在研发上的投入热情——因为这是事关转型成败的大事。
加快转型的主要原因，则在于营收结构——联想对PC设备业务的收入依赖性太高了，这样并不安全。
成于PC ，困于PC联想在年中报中就明确指出：2021/22财年上半年毛利率之所以能有所提高，主要得益于PC端产品售价的提高和销量的增长。
但从过去几年的具体数据来看，联想想做到增收增利一点都不容易。
一方面，联想智能设备产品的销量确实在不断提高，市占率也保持在高位。
以前段时间的双十一为例，联想在11月1日开售2分钟之后销量就突破了1亿， 1小时之后冲高到13亿，全天总销售额高达17亿，在京东、天猫和苏宁易购三大电商平台的PC垂直领域都是一骑绝尘。
此外，在IDC和Canalys两大数据机构的报告中，联想都继续领跑全球PC市场。
Canalys的报告显示，截止今年第一季度，联想市占率达24.7% ，出货量同比大增超60% ，达到2040万台，两项数据都位居全球第一。