亿元|新洁能(605111) 布局第三代半导体 IGBT进入放量期公司|石化|产能|智能自控|控制

功率器件高度景气，公司 Q3 业绩高增
2021 年 1-9 月公司实现收入10.99 亿元，同比+65.05%;归母净利润 3.11 亿元，同比+207.83%。2021Q3单季收入 4.22 亿元，同比+49.84%;归母净利润 1.36 亿元，同比+198.78%。
客户及产品结构优化，盈利能力大幅提升
2021 年 1-9 月公司毛利率为38.90%，同比+14.47pct;净利率为 28.26%，同比+13.11pct。在上游产能紧张情况下，公司优化产品销售结构，增加高毛利产品占比，盈利能力较去年同期大幅提升。
与华虹合作紧密， 8+12 寸产能持续增长
公司主要芯片代工厂包括华虹宏力和华润上华，公司与华虹合作密切，在华虹 8 寸及 12 寸平台均有产能。在持续争取现有代工厂产能情况下，公司亦不断拓展境内外芯片代工供应渠道。 2021H1 公司 8 寸芯片实现回货 10.3 万余片， 12 寸芯片实现回货 3.2 万余片。代工产能吃紧情况下，争取到更多的芯片产能有助公司快速扩展下游市场份额。
IGBT 取得长足进展，期待光伏储能等领域放量
借助华虹 8+12 寸先进特色工艺，公司 IGBT 产品在光伏逆变、储能逆变( UPS)、工控、电动工具马达驱动、家电变频控制等行业都获得突破性进展，与行业头部客户开展合作。此外，公司 IGBT 模块自 2021Q2 推出相关产品后，已取得部分客户订单。 2021H1，公司 IGBT 产品收入 2,642.22 万元，同比+1114.60%。
顺应行业趋势，布局 SiC/GaN/IGBT 及功率驱动 IC 和 IPM
2021 年11 月 12 日，公司发布非公开预案，拟募集 14.5 亿元，布局 SiC/GaN 封测研发、功率驱动 IC 及 IPM 模块以及 SiC/IGBT/MOSFET 等功率集成模块(含车规级)研发。伴随物联网、光伏、新能源汽车等新兴行业强力发展，功率器件向模块化、集成化方向发展，第三代半导体发展迅猛。
【亿元|新洁能(605111) 布局第三代半导体 IGBT进入放量期】盈利预测：我们预计公司 2021/2022/2023 年归母净利润分别为4.33/5.38/6.68 亿元，对应 11 月 23 日股价 PE 分别为 52/42/33 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：客户拓展不及预期、产能不及预期、研发不及预期。