eBay|“独角兽”柔宇科技大缺血：兴于快、困于太快电子商务|沃尔玛|shopee

年初还在冲击科创板上市的独角兽柔宇科技，年底便深陷流动性危机，欠薪、欠债、董事长限高。创始人刘自鸿，从海外归来的学霸科学家，变成了孤立无援的失意者。

柔宇科技瞄准属于下一个时代的柔性屏，并走在了全球前列，这个身份让公司拥有超高的起点。但是，技术环境薄弱、应用生态缺乏的背景下，一旦市场反馈不及预期，或资本市场相对收紧，摔下来的速度也会更快。
【eBay|“独角兽”柔宇科技大缺血：兴于快、困于太快】
困境
近日，被爆大规模欠薪，欠债，董事长限高，独角兽柔宇科技被推上风口浪尖。创始人刘自鸿在个人社交媒体上，将当下称之为“至暗时刻” 。
柔宇科技2020年赴美上市不成，随后拆除VIE架构，当年年底披露IPO招股书，在中信证券和中金公司双重保驾护航下，计划在上交所科创板上市，募资144.34亿元。不料，舆论汹涌，监管机构对柔宇科技开展现场检查，今年2月，公司主动终止了上市进程。
这才不到1年时间，到底发生了什么？有道是，【今日之果，昨日之因】。
公司2020年末披露的IPO招股书显示，截至当年6月30日，公司货币资金余额为8.48亿元。然而，没有自我造血能力，且消耗巨大。
2017年-2019年及2020年上半年，公司营业收入分别为6472.67万元、1.09亿元、2.27亿元、1.16亿元，归母净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元、-9.61亿元。截至去年6月末，公司累计未分配利润为-24.27亿元。
报告期内，公司经营性现金流分别为-3.58亿元、-6.12亿元、-8.11亿元、-3.86亿元，不仅没见好转，反而越陷越深。
2017年，公司以柔宇国际柔性显示基地项目获得银团贷36.40亿元，到2020年底已使用28.56亿元。这笔贷款最长期限不超过8年，按月付息，年化利率5.88% 。也就是说，光这一笔贷款，公司每年需要支付的财务费用就达1.68亿元。
2017年底公司资产负债率仅为20%出头，有了这笔贷款后，飙升至50%以上。
另外，从当时的业务表现来看，柔宇科技的警钟，早已敲响。
报告期内，公司的几款主要产品， FlexPai柔派折叠屏手机、柔性电子解决方案等，价格下滑明显，即便这样都未能阻挡销量下滑。
公司去年已经出现明显的减员现象， 2018年底、2019年底、2020年6月底员工数量分别为1787人、1732人、1551人。
这些调整可能与疫情有一定的关系，但更多的原因还是来自于内部的运营失利。
2018年底，柔宇科技存货规模为1.65亿元，到2019年底及2020年6月底分别增至5.95亿元、4.80亿元。
公司目前体量不大，但已经产生了相当规模的应收账款， 2017年-2020年及2021年分别为
2919.55万元、4149.41万元、8759.30万元和9760.26万元，占当期营业收入的比例分别为45.11%、38.05%、38.59%和84.09% 。
崛起
柔宇科技创始人刘自鸿， 1983年出生于江西抚州南城县，清华大学电子工程系学士、硕士，美国斯坦福大学电子工程系博士，在美国多家研究机构任职， 2012年5月回国创业。
学霸刘自鸿领衔的柔宇科技起点颇高，合伙人也都非等闲之辈。核心管理团队中的余晓军、魏鹏、袁泽、邹翔、张杨洋等，都是来自清华、北大、斯坦福等机构的科学家，还有摩托罗拉、TCL等公司的设计负责人Park Cheol Woo加入。
柔宇科技瞄准的全柔性显示屏，可弯折、超薄、超轻、高可靠性，同时，色彩鲜明，具有高对比度、色域及分辨率。