大娃|泡泡玛特的未来征途 iphone|保密协议|证券部|a股|立讯

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图源：摄图网
编者按：本文来自微信公众号派财经（ID：paicj314），作者：姜研，创业邦经授权转载
一个盲盒玩具一年能带来上亿的收入，国内市场唯有泡泡玛特能做到了。泡泡玛特创造了一个潮玩的商业奇迹，一度成为现象级事件。
而这种情绪价值让泡泡玛特受到资本市场追捧只是“吃到了”短暂的时间红利，今年开始泡泡玛特极力开拓非盲盒市场。
如果说刚开始的盲盒玩具炒作，还能让大众接受几百元的溢价，而今大娃和天价拍卖品的炒作，不禁让市场再次对泡泡玛特的未来提出质疑。
在口碑与品控不及预期后，泡泡玛特的创始人王宁能否实现泡泡玛特成为“社交货币”？
第一大IP营收占比大幅降低，极力脱去盲盒外衣泡泡玛特靠盲盒出圈，盲盒的核心就是源源不断的IP潮玩。
近几年，泡泡玛特几乎把所有经历用在了开发新IP上。IP是泡泡玛特的核心壁垒，买家基于对IP的喜爱，再加上盲盒玩法，会不断复购。
【大娃|泡泡玛特的未来征途】泡泡玛特曾创造了逆天改命的Molly系列，此款产品曾占到其总营收的8成以上，带来了上亿的营收，一度是现象级爆款。爆款不仅可以保证销量，利用盲盒隐藏款，甚至可以带来十几倍的溢价。
但从其财报看出，Molly的销售额分别占2017年、2018年及2019年总收入的25.9%、41.6%及27.1%，到了2020年仅剩下14.2%的份额。最新财报显示，2021年上半年，Molly带来的收入为2.03亿元，占比仅有11.5%。
Molly更大的价值在于他的隐藏款，往往需要通过十几倍的溢价才能获得。一位玩家说，曾经为了集齐不同的造型，在一款玩具上花费上千元是家常便饭，因为非常难抽的隐藏款、限量款才更具价值。隐藏款为泡泡玛特贡献较高的复购率。
泡泡玛特为了保障玩偶不过度贬值，极力控制热款的产量，这就限制Molly的市场。而泡泡玛特为了保持市场新鲜感，必须不断推出新的IP，来保证自己公司的利益最大化。
原本是其第二大的Dimoo也在2021年首次超过Molly，带来2.05亿元的收入，占比为11.6%。经过这几年的发展，Dimoo虽然逐步成为第一大IP，但再也没出现过和Molly一样的爆款。
盲盒带来的情绪红利，确实让泡泡玛特建立起潮玩王国，但逐步显现出来其过低的护城河。2020年，泡泡玛特业绩出现疲软。2018年-2020年泡泡玛特的营收增长率分别为225.5%、227.2%、49.3%，增速踩下急刹车。
业内人士表示，从本质来讲，IP本身缺乏背景故事才是其最大的泡沫。因为，这些玩偶背后缺失的是灵魂，没有文化作为支撑，潮流玩具随着时间的推移会愈加让玩家失去“信仰”。泡泡玛特基本没有炒作或增值空间。
王宁或许早就开始意识到靠盲盒玩儿法的弊端，所以极力开拓非盲盒市场。在今年上半年开发了MEGA珍藏系列（大娃），并在其半年财报中提到，进一步发掘MEGA、衍生品、BJD等品类的发开及完善相关工艺及生产发售流程。
大娃成新式“社交货币”，陷入联合炒作风波不管是今年的半年报，还是在财报业绩发布会上，泡泡玛特都没有主动提到过“盲盒”二字。王宁确实寄希望于泡泡玛特大娃开辟非盲盒市场。
今年夏天大娃突然爆火，一个几千元的大娃，因为被明星、网红等大咖加持，二手市场可以炒至上万元。甚至还有一款不足10cm高的塑料绝版玩具，在阿里拍卖上最终被炒到14万与16万的“天价”！泡泡玛特开拓非盲盒市场瞄准的是高端市场。
今年6月，泡泡玛特新发售MEGA珍藏系列，这一系列盲盒主打高端市场，尺寸有28厘米（400%版）和70厘米（1000%版）两种，比过往的产品要大得多，这个系列也被称为“大娃”。为了宣传这款新品，泡泡玛特打出了“年轻人的第一件收藏品”的口号。