赵令欢新奥,赵令欢联想集团 _生活百科

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我国正进入新旧动能转换关键时期，推动经济转入高质量发展，必须发挥市场在资源配置中的决定性作用，让各类创新创业活动充分涌流。私募基金是发挥劳动、知识、技术、管理、资本活力的有效载体，能够为更广泛的创新和更高质量的发展提供持久动力。
【赵令欢新奥,赵令欢联想集团】最新出版的《清华金融评论》杂志推出封面专题“私募基金推动创新资本形成”，弘毅投资董事长赵令欢以《充分发挥并购基金作用，盘活经济存量》为题，撰文阐述并购基金在盘活经济存量方面得天独厚的优势和作用。
谈到私募股权基金对实体经济的支撑作用，很多人的第一印象来自于风险投资基金对大众创业创新的推动，但对并购作为私募股权投资品类的价值和作用缺乏清晰的认识。M&A基金，顾名思义就是以并购的方式来处理经济总量中股票部分的专业投资品类，当我们谈到中国经济的新动能和创新发展时，更容易谈到技术创新和模式创新，因为中国的创新是沿着美国硅谷的道路从中关村开始的，以科技和互联网为先导。今天我们可以看到，一些最成功、价值增长最快的新经济公司，往往是颠覆旧模式的高科技公司或创新，这可以归结为中国经济创造增量。
事实上，以传统制造和消费行业、大型国有企业和中小民营企业为代表的存量经济占据了中国经济的绝大部分。要真正实现新旧动能转换，创新、创业、经济增量当然重要。但是，如果股票不能转型升级，就不可能实现真正的经济质量提升、效率提升和增长方式转变，就不可能成功化解经济面临的风险和压力。因此，在扩大经济增量的基础上，必须真正实现股票经济的创新、提升和转型，这是M&A基金的特长。
并购基金专长于存量改造
对于对于盘活存量经济而言，并购基金的专长与优势主要体现在两个方面：第一，并购基金是带着资源的资本。,的实体来说，提供资本是基金带来的最大支持，但M&A基金带来的价值远远优于一般资本。M&A基金给企业带来的不仅仅是钱，还有我们对企业由小到大、由弱到强成败的经验和趋势判断。它们是传统企业急需转型升级的市场化发展模式、数字化发展战略和国际化发展资源；第二，并购基金是长期耐心的资本，是成企业家之美的财务投资者。和中国的传统行业和企业往往具有股权结构复杂、业务条线不清、政府监管力度大等特点。这就需要资本致力于对企业发展的长期陪伴和引导，彻底摒弃估值套利、快进快出等“投机”手段，一般持续5-8年。这些特征与—— M&A投资和短期少数股权完全不同。长期参与企业运营，从孕育、执行、发展到最终退出，需要很大比例的股权甚至控股股权，打造一个好的项目和企业，帮助创业者实现梦想，需要十年时间。
至于M&A基金在如何实现存量经济的创新和盘活？我想市场化、国际化、数字化是非常重要的三个转型方向。,随着中国经济从高速发展期进入提质期，一大批新经济初创企业进入成熟阶段，一大批国有企业面临市场化转型，一大批龙头企业面临国际化扩张。M&A投资将充分发挥优化资本配置优势，介入中国经济存量转型，面临前所未有的发展和投资机遇。
市场化是盘活存量的基础途径
首先是股票经济的市场化转型。由于特殊的历史和制度原因，我国大量位于产业链中上游和竞争性行业的大型国有企业，尽管在资源、资本和政策等方面具有多重优势，但其经营效率和资本回报率往往低于民营竞争对手。通过引入并购重组资金，往往可以释放单个企业的活力，提升整体经济效益。以弘毅投资自身的实践为例，推动国企市场化是弘毅作为大型并购基金成立15年以来的投资主线，无论是早期的中国玻璃、到近期的中联重科、石药集
团，弘毅遵循 “一企一策”的原则，为企业量身定制改革方案，以市场化为导向、达到提升企业效率的最终目标。
以弘毅协助石药集团实现市场化业务转型为例。2007年联想控股、弘毅投资全资收购石药集团，实现整体改制。通过建立市场化机制、战略重塑、业务升级，公司改变了以原料药和普药为主的低附加值业务模式，成功实现向“以创新为核心驱动力”的模式转型，创新药、专利药、品牌药的利润贡献从改制时的19%上升至2016年的92% 。2007-2016年，石药集团销售收入由56亿港币增长到124亿港币，净利润由不到4.9亿港币增长至21亿港币。截至2015年弘毅投资退出时，石药集团已然成为一家发达资本市场上的公众持股、治理清晰、管理科学、在全球行业中有影响力的杰出医药企业，成为香港市场唯一市值超千亿、营收超百亿、利润超20亿的唯一蓝筹医药股。
而弘毅投资自2003年成立以来，共参与国企改制项目38个，涉及33家各类国企，累计投入改制股本资金190亿元，整体销售额超过4500亿，净利润超过360亿。且由于改革过程规范、专业、负责，没有出现一例违规、违法、上访或群体事件。事实证明，由并购基金主导的市场化存量改造可以实现国家、社会、企业、职工的多方共赢，实现经济效益和社会效益的双赢。
数字化是盘活存量的核心手段
提到数字经济和新经济，很多人简单的认为就是创新的东西，是创投的专业领域，而我们始终认为，数字经济的下一轮发展一定是以发达的数字基础设施为核心，用数字经济与传统产业、传统行业、传统服务相结合的黄金时代。现在从线上到线下的连接，说的就是运用数字经济改造实体经济、传统经济的存量，这个趋势也就是我们大家所说的O2O其实还没有出现，要一直等待数字经济的基础设施和人的关联达到某种程度，然后才会真正出现这样趋势。这个时候到了，客观事实是吃饭还是饭，穿衣还是衣，但是饭怎么到你嘴里，给你什么样的体验，这些产业都会有颠覆性的改变。从这个角度来看，就是并购重组基金擅长的以数字化改造存量经济的领域和投资主题了。
举个共享办公企业WeWork的例子，很多分析人士看低估值的原因就是认为它所从事的就是一个最传统的行业——二房东，租楼、装修再面向企业和创业者办公租赁，所以不能够给他新经济和移动互联产业的待遇。而弘毅作为并购基金，看好它的投资主题则正是如何把一个最传统的行业做到最数字化。尽管表面看来都是“二房东”，但业务实质——WeWork出售的是文化、社区和全球网络，不是简单的共享办公，而是“改变未来人们的工作方式”，这就与传统商业房地产行业有了本质上的区别。在这样的愿景和数字技术改造下，它的全球会员网络、业务创新和扩充能力都远远超越了商业地产和二房东同行们。从2016年至今，它的会员数由4万增加到26.8万，还成功地开拓了大企业会员业务,吸引了亚马逊、微软、汇丰银行、滴滴、腾讯这样的大型企业入驻，估值进入全球前三，成为一个数字经济在传统行业打造全新商业模式的范例。
而中联重科与全球领先的人工智能企业Landing.AI成功合作，则是运用数字经济改造传统行业的典型。中联重科是弘毅多年牵手、多次投资的重要被投企业，也是一个并购基金帮助中国企业市场化改革与全球化发展的成功典范。中联农机是中联重科旗下中国第二大农业机械制造公司，在弘毅投资推动下，引入美国硅谷人工智能的顶级团队吴恩达Landing.ai公司，与中联农机嫁接，通过与并购基金结合、设计精巧的投资架构，把吴恩达教授的算法和其中国团队的增长前景做成最大的价值增长点，与最传统的，还是基础比较薄弱的农机制造行业、中国市场相结合，成为一个智慧农业、智慧农机的数字经济典范。
国际化是盘活存量的重要方向
除了市场化机制的落后，国内众多传统经济领域企业还面临市场产能过剩的巨大挑战。改革开放三十年中，中国通过优惠的政策、廉价的成本吸引FDI，为全世界生产物美价廉的产品，成为“世界工厂”，但也产生了过剩产能，其中优质有效的产能需要与世界的需求重新平衡，这是中国经济结构调整的内在需求和重要方向。在这一过程中，并购基金依托全球投资人网络资源和跨国投资经验，成为一批中国企业国际化的引路人，帮助这些拥有优质产能的企业到海外拓展市场、向产业链的高端转移、实现企业的全球性战略布局，支持存量经济的国际化发展。
以弘毅为例，就曾帮助锦江股份、中国巨石、新奥股份等十几家中国领先企业落实海外战略布局、协助境内外资本运作、提供持续的融资支持、支持国外并购整合，如协助中联重科通过收购CIFA实现跨越式发展，跻身全球前十大工程机械企业，协助锦江股份收购法国卢浮酒店，助力新奥股份收购澳大利亚领先的油气商Santos等，帮助企业打造具有国际竞争力的新型中式跨国公司。
其中比较典型的例子是中国巨石的国际化发展。玻璃纤维是一种在交通运输、建筑、电子电器、化工以及国防军工等领域有很大应用前景的新材料，中国巨石集团作为国内的玻纤制造行业领军企业，在市场饱和、产能过剩的压力下，2006年引入弘毅投资成为第三大股东，协助中国巨石优化国际化发展战略——配合国家“一带一路”战略、先后协助企业投资设立埃及年产20万吨玻纤生产基地、美国南卡罗来纳州8万吨玻纤生产线项目。两个战略位置工厂直接辐射欧洲、中东、中亚、北美市场，率先实现了中国玻纤企业的全球化布局，将海外生产基地的产品直接销售到国外市场，走出了一条“资源用境外、市场在全球、回报返国内”的对外投资新路。使巨石实现了产能从每年32万吨到130万吨，全球市场份额由10%到20%，营收从20亿元到86亿元，净利润由1.4亿至21.5亿的巨大转变，助推中国巨石成为全球玻纤新材料行业的第一品牌和领军企业。

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