阿里巴巴|陈根：互联网下半场，阿里难造风( 四 ) 电子商务|亚马逊|阿里云

因此，这些国家的用户已经对谷歌、亚马逊之类的平台产生并建立了强大的粘性，而留给阿里的则是一些发展中国家或者是欠发达国家。这些国家的投入与产出收益比不高，因为需要投入大量的物流基础设施来进行提升网购的体验。
新业务变现遥遥无期
除了电商增长的失速，以及高投入却难增长的掣肘，更令市场感到担忧的是，阿里疯狂烧钱的多元化新业务变现遥遥无望。
近年来，随着战略投入力度向新业务的倾斜，阿里从最初的单一产品服务逐渐形成了以淘宝、天猫为核心；淘特打造极致性价比；点淘专注购物体验；闲鱼打造消费社区；本地生活（飞猪、饿了么等）提升身边效率、新零售打通线上线下的多元化产品矩阵。
阿里的目的显而易见，通过不同细分市场的覆盖，不断丰富多层次消费体验，为消费者和商家提供差异化的服务，增加用户、商家与平台之间的粘性。而随着综合商业生态版图的不断完善，新板块的营收占比也开始增加，抵御核心电商营收下滑的风险。同时，随着各版块之间整合力度的加快，整个生态有望带来较高的协同效应，为未来的长期营收增长提供动力。
但与此同时，在战略投入持续加码下，相当于阿里实施的是“以利润换份额”的扩张逻辑。这也就意味着，短期内阿里的盈利能力必然受到明显的冲击。事实是，至少目前看来，阿里加注的“未来”就一直在消耗着它的增长。
以当下阿里寄予众望的“淘特”为例。淘特的定位非常清晰，走的就是低价电商，它的战略作用就是从下沉市场中给阿里带来新的用户。 “淘特”作为阿里下沉的重要武器，在阿里体系里也显得格外重要。淘特的建立，显然就是一场与拼多多的正面硬刚。最新的财报里显示，淘特上线18个月已拥有2.4亿年度活跃消费者，且在过去的几个季度里一直保持着千万级别的用户增长速度。

看上去很是乐观，但这些增长的背后都是阿里不惜重金烧钱换来的。无疑，在监管趋严、行业竞争格局加剧的大环境下，对盈利能力的损耗，会使得阿里的利润增速持续位于下行通道之中。
此外，众所周知，阿里和腾讯都是资本大户，也是收购大户。但两者的收购逻辑有差异。阿里的收购逻辑，是收购之后，换掉原来的高管或者创始人，派来自己的嫡系部队进行管理。因为这样做，阿里可以更好地掌控公司的战略以及决策，让这些公司为自己的电商主业提供流量。
但显然，这样做有很大的弊端。一方面，被收购的公司，已经完全无法按照创始人的规划来发展，严重偏离了正常的发展轨道。另一方面，阿里这样做，给自己在投资界带来了很不好的观感和名声。许多独角兽公司的创始人，正是因为不想自己的创业心血被阿里毁于一旦，才拒绝被阿里收购或者入股。比如美团的王兴，就是一个很好的例子。美团最开始是阿里投资的，后来王兴因为不满阿里的做法，才转投腾讯，甚至成为了阿里的死敌。
而从腾讯的众多投资公司中却可以看出，腾讯采取的是一种合作共赢的投资策略。比如京东，美团和拼多多等，腾讯不仅入股这些公司，给它们提供发展资金，而且还将自己的社交流量开放给它们，扶持它们的发展。更重要的是，腾讯从来不干涉这些公司的“内政” ，准许它们独立运营。正是因为如此，所以被腾讯投资的公司，大多数发展得都比较好。
正如资本市场所流行的那句话：凡是公布阿里要收购的企业，被收购企业的股价就会大跌；凡是公布腾讯要收购的企业，被收购企业的股价就会大涨。这或许是资本市场用脚投票的最好说明。