TCL|TCL子公司入局智能音箱，家电大佬李东生收获第六个IPO！智能音箱|IPO|营收|数码

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【TCL|TCL子公司入局智能音箱，家电大佬李东生收获第六个IPO！】

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继奥马电器、TCL科技、TCL电子、华显光电和TCL中环后，资本大佬、TCL创始人李东生的第六个IPO也呼之欲出了。
前段时间，由李东生控股、从TCL科技分拆而来、专注于智能音箱和可穿戴设备生产业务的通力股份上市申请获深交所受理，进入审批流程。根据招股书披露的资料，通力股份将通过IPO公开募集10.15亿资金，用于改善流动资金、升级智能产品精密制造技术以及建设全新研发中心。
过去十多年来，靠着娴熟的资本操作，李东生在资本市场的势力版图不断扩大。如今通力股份有这位大佬背书，还搭上智能音箱这个大热风口，其A股上市前景自然引发众人期待及热议。
只不过，智能音箱行业也没有想象中那么美好：竞争愈发激烈，需求也开始接近天花板，头部品牌的内卷从不间断……
和其他同行一样，通力股份的前方也是挑战与机遇并存。

解剖李东生商业帝国：TCL系子公司如何相互帮扶？作为TCL系公司，通力股份也完全立足于硬件行业。官方资料显示，通力股份目前主营音箱等声学产品代工业务，随后逐渐向可穿戴设备、AIoT和精密组件等领域扩张。
翻看通力股份的招股书和媒体、投行分析师的评论，外界对这一次IPO的关注焦点放在两个环节：一是通力股份背后的资本组成；二是业务模式能否撑起更高的营收、利润预期。
首先看通力股份背后的资本局。
工商资料显示，通力股份的前身是港股上市公司通力有限，后者在TCL集团2018年底那一次著名的股权重组中和家电、通讯、消费电子等业务一起被打包出售给TCL控股。到2021年，通力有限正式更名为通力股份，同年3月从港股退市并持续进行股份制改革，为如今回A上市扫清障碍。
不过和其他TCL系上市公司一样，尽管对股权结构进行了改革，李东生还是对通力股份握有绝对控制权。
根据招股书披露的股权架构，李东生是通力股份实控人，但中间还夹杂着多家公司进行间接控股。其中，李东生通过其旗下的TCL控股管理者通力股份61%的股权，另通过瑞惠达、瑞广嘉和通瑞智达三家企业持有通力股份16.46%的股权，总持股额在七成以上。
看到上述股权结构，再联想到此前TCL集团重组时以远低于市场价的价格出售业务的消息，就有不少机构和媒体担心通力股份就成为资本腾挪的对象。
在价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看来，外界的担忧不无道理，但也无需过度解读。
一方面，我们除了要看到TCL子公司分拆上市时略带争议的过程，更要看到结果：TCL系子公司资本操作很频繁不假，但TCL集团重组后各个子公司的经营状况并不差，反而形成了良好的互动。
比如在国资放弃增持后被TCL接过控制权的华星光电，就在数年将成长为TCL系核心资产，年营收一度增长至全国第二、全球前十的面板厂商。而在2019年拿下的中环股份，则为TCL提供了进军半导体和光伏行业的机会。
去年年底， TCL官宣完成半导体全产业链布局，涵盖芯片原材料领域的中环半导体、芯片设计环节的TCL摩星半导体、芯片制造环节的TCL环鑫半导体和芯片应用行业的TCL电子。能够打造这一条完整的产业链，体现了TCL系各家子公司的相互协作。