阴阳师|拆解网易年报：阴阳师宝刀不老；双减救了网易有道( 二 )

K12一度被认为是最赚钱的行业之一，引诱了无数资本趋之若鹜，直到被一纸文件所彻底摧毁。
同样，网易有道的确有向K12发展的趋势，但为了发展K12业务，在剧场效应的影响下，网易有道不得不支付大量的营销费用去占领广告位，在线教育最疯狂的年代，有时候买广告位甚至只是为了不让对手有更多的宣发机会。
体现在财报上，有道2021年四个季度的营销费用分别为8.84亿，9.73亿，6.5亿，4.21亿，这导致一季度和二季度甚至出现了亏损。
随着双减政策的落地，网易有道逐步退出K12业务，营销费用下降后，有道反而在第四个季度实现了盈利0.31亿（Non-Gaap会计准则下），多少有些让人哭笑不得。
招股书原话说到：营销费用减少，是由于先前披露的不断变化的监管环境，导致2021年第四季度辅导服务的营销支出减少。不禁令人感叹，潮水退去，才发现有些员工是负资产。

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而网易有道的收入来自于三个方面：学习服务，智能设备以及在线营销（广告）。学习服务的内容也不全是K12教育，还包括大量的成人教育与素质教育内容，K12占比可能仅为40%左右，虽然重要但或许并不致命，停止后的财务表现或许会更加健康。

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塞翁失马这个典故，套在网易有道上非常合适。
03音乐：留给追梦人的净土对于网易来说，集团今年的头等大事应该是收获了第三个IPO：云音乐。
云音乐定位于培养音乐新人，而不参与版权战争，虽然博得了全网皆知的“网抑云”大名，但不那么赚钱也是路人皆知，2021财年的表现也是如此。
2021财年，云音乐净收入增速达到42.93%，接近70亿元，但毛利润并不好看，仅为1.43亿，对应毛利率仅为2%[5]。虽然是首次毛利转正，但原因不是收入增加了，而是进行了成本管控（预估是减少了购买授权的费用）。

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同行腾讯在2021年9月的最后一天发声明《关于放弃音乐版权独家授权权利的声明》，这标志着音乐版权彻底的放开，对于头部音乐企业来说，版权这个大护城河正在消弭，但对于广大音乐爱好者来说，不失为一种好事。
根据云音乐招股书显示，2018年至2020年，云音乐最主要的支出是付给音乐厂商与独立音乐人的授权费用，分别为19.7亿，28.53亿，47.87亿。其中，预付给音乐厂商的非流动预付授权费用仅为5.5亿，6.5亿，8.9亿，整体占比较低，独立音乐人才是网易的心头肉。
从云音乐的种种动作来看，网易想希望有潜力的创作者来到云音乐，进驻“云村”，目前据说进驻云村的歌手已经超过40万，这才是云音乐最好也是最大的财富。
而在云音乐上市敲钟之时，丁磊就展现出了进军元宇宙的梦想，而“音乐元宇宙”的故事，似乎只有网易在讲。
无论是“云村”还是音乐元宇宙，都是非常吸引人的故事，但就目前的国内音乐市场来说，营收的密码还是周杰伦。
04尾声目前，网易还没有给出2021财年完整的财报，数据也未经过审计。纵观2021年，中国互联网整体寒冬之下，网易的表现相对比较从容，市值距高点回撤不过20%左右。对于这份财报，审视的角度可以有两个：
在中国的互联网版图里，网易在门户时代之后更多扮演的是一个跟随者的角色，既没有在市场上翻云覆雨，也没有频繁在舆论中抛头露脸。而这份财报所揭示的业绩表现，其实也在佐证这一点。