这次，谁来救驾百度？ 2022年3月1日

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2022年3月1日，百度集团（NASDAQ：BIDU；HK：09888）发布2021年第四季度及全年业绩公告。
2021财年百度营收1245亿，其中非广告收入436亿，占比提高到35%；财年EBITDA为249亿元、利润率20% 。
按3月4日收盘价，百度市值520亿美元，较2021年2月高点下跌了58.5% ，市净率不到1.6倍的百度跌无可跌。
谁在驱动营收增长
1）爱奇艺曾经救驾
百度将营收分为“百度核心”、“爱奇艺”两大部分。 2021年，总营收1245亿、同比增长16.3%（注：抵消百度核心、爱奇艺之间交易之后确认总营收）。
2015年，百度核心占总营收的比例高达92.2%；2020年降至73.5%；
2021年，百度核心收入为952亿，占总营收的比例反弹到76.4% 。

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近年以来，爱奇艺增速逐步回落，对百度集团营收增长贡献不断减少：
2016年爱奇艺营收大增113%、达112.4亿，而百度核心营收同比下降了2.9% 。在爱奇艺推动下，百度集团营收增长了6.2%；
2017年爱奇艺增速隆至54.6%百，但度核心增速回升到13.8% ，结果百度集团营收增长了20.2%；
2018年爱奇艺营收突破250亿、增速保持40%以上，百度核心增速微升至15.6% ，百度集团营收增长20.6% 。两大主业对集团营收增长的贡献“四六开” ，爱奇艺贡献率略高于40% 。
2019年，百度核心、爱奇艺营收增速分别为1.8%、16% ，爱奇艺贡献率达78%；
2020年，至暗时刻，两大业务都“熄火” ，百度核心营收下降1.3%、爱奇艺增长2.5%；集团营收微降0.3%；
2021年，百度核心增速回升到20.9% ，爱奇艺增速2.9% ，百度集团营收增长16.3% 。

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爱奇艺已接近“天花板” ，营收增速放绥符合客观规律。通过提高内容成本、加大市场营销投入，强行做大营收，恐怕得不偿失。
曾经“救驾有功”的爱奇艺，已非百度营收增长的“引擎” 。
2）广告收入占比逐渐下降
百度起家于在线营销（即广告），百度核心、爱奇艺都提供此类服务。
2016年，百度核心、爱奇艺广告收入分别为579亿、57亿，合计占营收的90.1%；
2018年，百度核心、爱奇艺广告收入分别为726亿、93亿，合计占营收的80.1%；#两年掉10个百分点#
2020年，百度核心、爱奇艺广告收入分别为663亿、68亿，合计占营收的68.3%；
2021年，百度核心、爱奇艺广告收入分别为739亿、71亿，合计占营收的65%；

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百度广告收入的变迁，有三点值得关注：
一是广告业务在百度的地位“不可逆”地下降且有进一步下降的趋势；
二是百度核心广告收或有上升空间，爱奇艺重心转向会员服务，广告业务不会放弃、但收入已停止增长；
【这次，谁来救驾百度？】随着云计算、智能驾驶、智能硬件等业务的崛起，广告收入占比不断下降是大势所趋。
非广告收入
在线营销“天花板”不算高！
2021年中国广告行业将将突破1万亿，互联网约占50% 。百度、腾讯、字节跳动等互联网巨头和数不清中小玩家，争抢5000亿广告预算。
1）三大非广告收入
2021年广告收入占比降至65% ，非广告收入达436亿，规模可观。
非广告收入主要包爱奇艺会员服务、智能云及内容分销。