股市|手握1786亿现金茅台的未来靠分红现金|茅台|手握1786亿现金|茅台

2022年3月31日，贵州茅台（600519.SH）披露了《2021年报告》。公司营收首次突破1000亿、同比增长11.9%；净利润525.8亿、同比增长11.8%；经营活动现金流净额达640亿、同比增长23.9% 。
令旁观者艳羡还有现金分红方案：每10派发现金红利216.75元，共分配272亿、占净利润的52% 。
但茅台股票持有人“冷暖”只有自已知道：
2021年12月31日，茅台收于2050元，以此为分母计算2021年股息率仅为1%；2022年3月31日，茅台收于1773元，较2021年末下跌13.5%；茅台60日均价为1902元，以此价入手的投资者，坚持到“除权除息日”（大约持股2个月），收益率为1.1% 。如果两个月内股价低迷，投资者在买入价下方2%~5%清仓，每手将亏损数千元。
净利润增速略高于10%，市盈率超过40倍，股息率只有1%……茅台公司虽好，投资者却难以获得应有的回报。管理层对二级市场或许无能为力，增加现金分红是可以做到的。
努力做大营收
茅台很优秀而且很努力，首先是做大规模、增加营收。
1）“两条脚走路”
茅台营收分为“茅台酒”、“系列酒”两部分。
2015年，茅台酒销售收入367亿、占营收的94.5%，系列酒销售收入仅为21亿；2016年系列酒开始“崛起”；到2020年销售收入突破100亿、占营收的10.6%；
2021年茅台酒销售收入935亿、同比增长10.2%；系列酒销售收入126亿、同比增长26.1%；茅台酒占比进一步跌至88% 。

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茅台酒及系列酒都属于“酱香酒”，生产工艺包括九次蒸煮、八次发酵、七次取酒，历时一年。
每个窖池、每个轮次蒸煮冷凝所获基酒的品质各不相同，好比“上帝掷色子” 。一代宗师李兴发率科研组（当年季克良是组员）确立“酱香”、“醇甜”、“窖底”三种典型体，为基酒分级和勾兑提供了依据。
这样一来，基酒就有了三个维度——年份（比如3年、5年、10年）、轮次(1~7轮)、等级。
勾兑茅台酒时用到的基酒有几十、上百个“SKU”，最终由九名勾兑师认定达到“只可意会、不可言传”的标准才能出厂，尽可能保证每瓶“飞天”的品质高度一致。#茅台的勾兑不是科学，是艺术#
茅台酒、系列酒是茅台的“两条腿”，发展系列酒有攻守兼备的意味：“攻”指的是扩大目标用户范围，增加营收（例如新星“茅台1935”）；“守”指的是阻击竞争对手自下而上的攻击。假如某酱酒品牌站稳“500元价位”的市场，必然会上攻“1000元价位”的市场。如果再获成功，就会进入“2000元以上价位”的市场。
2）增加营收的四个路径
茅台增加营收的第一个路径是提高产能。
茅台财报公布的产能、产量指的都是基酒。截至2021年末，茅台酒、系列酒产能为4.3万吨、3.2万吨，合计8.5万吨；产量分别为5.6万吨、2.8万吨。
茅台酒基酒产能利用率达132%，系列酒基酒产能得用率仅为89% 。

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成品酒消耗的是储藏若干年基酒。2021年茅台酒、系列酒成品产量6.6万吨，大致与2017年基酒产量（6.4万吨）相当。依此类推，2026年成品产量可达8.5万吨。
茅台增加营收的第二个路径是提高出厂价。
将2017年茅台酒销量折算6420万瓶53度飞天(500ml)，出厂均价飞天茅台均价为817元/瓶，与当年的出厂价（819元）非常接近。

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