验证周期长，竞争对手强，产品全线跌价，晶升装备能否冲出“重围”？| IPO速递( 二 ) 不久前

在技术壁垒高、研发周期长、资金投入大、下游验证周期长的半导体行业，上述预期将会是相当长期的过程。
竞争者步步紧逼，蓝宝石惨痛折戟在上述的国内众多玩家中，来自杭州的行业龙头晶盛机电无疑是晶升装备的最大威胁。
在招股书披露的主流硅片厂商晶体设备供应商名单中，晶盛机电出现频率极高，多次现身晶升装备已经覆盖的客户名单中，颇有“虎口夺食”的意思。年报中，晶盛机电称：“公司主要经营活动为光伏和半导体领域的晶体生长及加工设备、蓝宝石材料和碳化硅材料的研发、生产和销售。 ”与晶升装备业务高度一致。
目前，晶盛机电除了具备12英寸单晶炉生产能力外，还研发生产出了第三代半导体材料碳化硅单晶炉，今年一季报显示，晶盛机电未完成半导体设备合同增加至13.43亿元。新思界产业研究中心指出，在我国单晶炉市场中，晶盛机电处于主导地位，产品供应国内一线硅片厂商，份额占比最高。

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除了晶盛机电，主营光伏及半导体行业晶体硅生长和加工设备的连城数控（835368.BJ）规模不小。年报显示，其2021年单晶炉销售收入为10.97亿元，一季报中，公司主要产品新签合同金额为26.84亿元，主要产品可执行订单金额约为22.00亿元。
在公司新近开拓的碳化硅单晶炉领域，需要直面国产半导体设备龙头北方华创。其研制生产的大装炉量、高自动化硅单晶炉已经成为国内市场主力产品，年报显示，北方华创目前能为碳化硅器件提供长晶炉、外延炉、氧化炉、高温退火炉以及刻蚀机、PVD、PECVD、清洗机等设备， 2021年，北方华创实现总营收96.83亿元，同比增长59.90%；归母净利润10.77亿元，同比增长100.66% 。
而在晶升装备提出的未来目标台湾市场，北方华创已捷足先登， 2017年其子公司北方华创真空技术有限公司与台湾友达晶材股份有限公司签订了首批7台硅单晶炉销售合同。
如此复杂竞争格局下，晶升装备此前折戟蓝宝石业务，也就更值得玩味。

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尽管蓝宝石仍作为公司主业出现在招股书中，但实际上去年晶升装备一台相关设备也没卖出去，收入占比为0% 。公司称，主要系蓝宝石市场供需调整，下游主要应用端新增需求减少所致， “蓝宝石应用领域市场面临下游产业供需调整，产品需求规模预期下滑的风险。 ”
这跟晶盛机电的表述完全相反，后者认为：近年来蓝宝石在消费电子领域的应用不断增加，包括智能手表表镜及后盖、智能手机和平板电脑摄像头保护镜片、指纹识别镜片、保护盖板等零组件，市场呈现出旺盛的需求态势。 2021年，晶盛机电在蓝宝石材料上的营收为3.89亿元，同比增长100.78% 。
所以，简单归结为市场环境原因恐怕不太合适。几年里，晶升装备蓝宝石设备销售均价和毛利率出现暴跌， 2019年、2020年蓝宝石设备分别验收14台和2台，毛利率分别为40.13%和4.37% 。
这也对业绩形成极大拖累， 2019年，公司经营性现金流为-2565.41万元，扣非净利润亏损1519.77万元，应收账款坏账损失为-497.46万元。这些应收账款至今未回收，公司在招股书中表示，应收账款主要系蓝宝石单晶炉产品销售形成，前期销售的蓝宝石单晶炉产品部分款项逾期无法收回，账龄1年以上应收账款余额及占比较高导致，公司已针对无法收回的应收账款单项全额计提了坏账准备。