京东|腾讯Q1营收、净利增长水平创近十年季度新低，鹅厂是否遇坎？( 二 ) 淘宝|天猫618

腾讯Q1财报发布后，已有很多券商机构降低了目标价。据富途牛牛，这些机构包括摩根士丹利、瑞信、大和、花旗、招银国际、交银国际、中金、里昂证券、招商国际均等，其中，里昂证券将目标价由665港元下调至600港元；招商证券（香港）将目标价由555港元下调至507港元。
腾讯未来换挡，能从何处着手？
金融及企业服务难担增长引擎重任具体到腾讯未来换挡方向，可从Q1财报中各个业务的营收及增长情况，看出其中腾讯未来的发展方向。
财报中，腾讯的业务主要分为增值业务、在线广告、金融及企业服务及其他业务。据中信证券的研报，腾讯Q1各项业务的营收业绩，均没有达到其此前研报的预测数值。
具体来看， Q1 ，腾讯增值业务收入727.39亿元，同比增长0.4% ，环比增长1.1% ，而中信证券预测的业绩是753亿元；
在线广告收入179.88亿元，同比下降17.6% ，环比下降16.4% ，而中信证券对此的预测是184亿元；
金融及企业服务收入427.68亿元，同比增加9.6% ，环比下降10.8% ，而中信证券对此的预测是468亿元。
另外， Q1 ，腾讯其他业务的营收是19.77亿元。
这当中，在线广告收入的营收最接近中信证券的预测数值，这是因为互联网广告收入大环境处于下降趋势。
据QuestMobile的报告预测， 2021年-2023年，中国移动互联网广告的同比增长率达到20.4%、10.5%、9.5% ，增速趋缓。
另外，互联网广告快速集中于抖音、快手等短视频平台。报告还表示， 2021年，与腾讯等平台的长视频、社交等广告相比，抖、快等短视频广告的同比增长率最快，达到了31.5% ，未来也处于快速增长态势。
在Q1财报中，腾讯也对在线广告营收下降的原因做出了分析，认为是由于教育、互联网服务及电子商务等行业的广告需求疲软，以及对网络广告行业的管理发生变化的影响导致。
腾讯Q1财报中，金融及企业服务收入是唯一同比增长的业务板块。此前，该板块一度被认为是腾讯的增长引擎。
但是， Q1 ，该板块仅有10%增速，创造了历史新低。财报分析原因时，认为主要是受疫情影响，今年3月商业支付交易金额和企业服务收入都有所减少。
对照蚂蚁金服，腾讯的金融业务未来或将面临较大的困境。
目前蚂蚁金服已经从阿里集团拆分，腾讯未来大概率也要对其金融业务做出调整，但是，腾讯的金融业务并非孤立存在，一旦拆分，会涉及到微信生态的改造。不同于阿里的支付宝，可以脱离淘宝独立存在，腾讯的财付通没办法脱离微信生态。
企业服务，是需要长期发展的业务。 5月18日，腾讯高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生在接受36氪采访时就表示，企业服务的To B业务处于高速发展阶段。不过，腾讯Q1这部分收入有所下降。
目前腾讯大力发展的腾讯云依然没有盈利。
腾讯云业务在服务政企客户时，缺乏自研产品于服务，更像是集成商的身份，提供的总包中有大量与自研无关的产品和服务。
未来很长一段时间，腾讯企业服务的财务数字不会很好看。中信证券的研报认为，长期维度看，腾讯云业务有望保持健康高质量发展。
谁更具想象力？游戏，还是视频号在腾讯增值业务、在线广告、金融及企业服务及其他业务中，包括腾讯游戏的增值服务，一直是腾讯的最大营收来源。
Q1 ，腾讯游戏业务的表现并不理想，本土市场游戏收入下降1%至330亿元，这主要是是因为未成年人保护措施对活跃用户及付费用户的数量造成了直接或间接的影响。