疫情把 B 站打回「小破站」？当市场不再包容高增长下的高

当市场不再包容高增长下的高亏损， B站也需要对目标有所取舍。
三个月前， B站立下盈亏平衡的「军令状」。拿着一份高增长同时亏损持续扩大的成绩单，要想实现2024年盈亏平衡的目标，就必须保持增长同时缩小亏损。
但在接下来的一个季度， B站没能接近这个目标。 2022年一季度， B站实现总净营收为50.54亿元，同比增长30% 。净亏损高达22.84亿元，同比扩大152.4% 。调整后的非美国会计通用准则净亏损也高达16.55亿元，同比扩大86% 。
B站没能缩窄亏损，市场对此作出了两股双杀的反应。 6月9日， B站发布财报后，美股暴跌超过14% ，港股跌了不到2% 。
今天资本市场已经不再热衷高亏损换高增长的模式，连爱奇艺都在一季度首次实现了盈利。而在给出盈亏平衡的目标后， B站这一季度却没能收窄亏损，甚至亏损扩大的速度超过了营收增长速度。
尽管没能开门红，但陈睿依然表现出了极大的信心，他在电话会上强调，阻碍财务指标向盈亏平衡迈进的是疫情，但「疫情对于B站的基本面是不会有任何影响的，比如说视频化仍然会是不可阻挡的趋势」。
01广告、电商拖累，亏损扩大在当下互联网公司的营收增速普遍降至个位数的环境里， B站能保持30%的营收增长并不算差，但与过去相比，这是B站成立以来最「慢」的时刻。

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2022年一季度B站财报
甚至与去年四季度相比， B站的收入不升反降。如上图所示，去年四季度B站营收57.8亿元，今年一季度收入减少了7.3亿元。
从具体业务来看，游戏和增值服务两块业务的收入同比和环比均取得增长，广告和电商两块业务虽然同比取得正增长，但环比大幅减少。
刚上市时B站游戏收入占比一度超过七成，此后几年逐渐下降， 2020年之后陆续被增值服务和广告超过，现在占总收入的比例已经不足三成。
造成这一现象的原因有主动也有被动。上市后B站一直在追求收入的多元化，电商、广告、大会员和直播等业务的发展，一定程度上减少了其对游戏收入的依赖。
但不容忽视的是，《FGO》后始终未能发行一个现象级爆款，加上渠道也未能突破二次元这个相对小众的品类，是B站这两年的流量增长难以转化成游戏收入的主要原因。
此外《原神》的横空出世，今天来看对B站也是喜忧参半。一方面，作为《原神》官方服外唯一的渠道服， B站分到了《原神》成功的一杯羹；但另一方面，《原神》分走了二次元市场大块蛋糕，还打破了国内游戏市场渠道垄断话语权的「传统」，这不仅冲击了腾讯，对B站来说同样影响不小。
2021年B站发行的游戏都不太成功，对此， B站一直在加大对游戏团队的投资。今年上半年游戏行业「版号寒冬」之时， B站投资了近十家游戏公司， 4月份版号重新发放后，目前B站已获得3款新游戏版号。
相比游戏，增值服务业务的情况稍好。一季度， B站增值服务收入达20.52亿元，同比增长37% ，收入占比超过四成，连续第六个季度成为B站收入的老大。
B站的增值服务主要包括大会员、直播及其他服务，其中年费168元的大会员是重头。今年一季度， B站的月活跃用户（MAU）达2.936亿，同比增长31%；月均付费用户2720万，同比增长33% 。
游戏和增值服务的表现还算正常，但过去几年高速增长的广告和电商则明显放缓，甚至环比出现负增长，一季度收入环比分别下降了35%和40% 。