陌生人社交|百度，终将收之桑榆创投圈

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百度研发高强度的这十年，没少花钱，当然股价也没涨。投下去的钱化为码农们的心血和智力成果，从最新财报看，收入结构变化比较关键，非广告收入同比增长较快。那么，野百合是否会有春天？
本刊特约作者?陈达/文
一年四个季度，投资者追财报如追剧，春夏秋冬，四省吾司。
【陌生人社交|百度，终将收之桑榆】比如观察百度的财报，比如最近一段时间以及可见未来的几个季度，就有一个比较容易的追法，看公司云收入和AI相关收入（当然这里面可能并没有那么容易区分，许多AI收入是确认在云业务上），统称为非营销收入（非广告收入），占比抬升情况如何。而其他财务数据几乎都会随这个比例变动而发生转动，如同行星缠绕恒星。
播种躬耕AI近十载，总算到陆陆续续该出revenue stream（收益）的时候了。比如看云计算为什么百度在规模挺大的情况下增长远高于大盘，这是AI变现的成果之一。每一次财报都是一次看猫眼的机会，观察一下百度智能云业务增速及其健康度；观察百度营收结构转型；观察AI以及自动驾驶的发展；观察下广告收入VS非广告收入的变化，等等。
复盘一下百度最新的财务数字。很简单，核心收入（一季度为214亿元，百度所谓核心收入就是总收入减去爱奇艺收入）上涨4% ，虽然很微弱，但是考虑到广告大盘普遍疲软，可以接受；而我认为结构变化比较关键，因为广告收入同比下降4% ，但在云计算45%增长的带动下，非广告收入同比增长了35% ，达到57亿元，这远远跑赢大盘。

百度移动生态那一块我不太关注，因为几乎已经被充分估价透了（当然目前来看因为大盘的关系，估值较低），未来变化有点类似于一本你已经猜透结局的推理小说，四平八稳；只要作者不故意来个大反转或者折叠反转，基本是没有惊吓也没有惊喜。
移动搜索业务也好，或者其他移动生态，问题都不是蛋糕怎么分怎么抢，而是蛋糕做不大。看五年来中国搜索引擎市场份额，百度占据非常稳定的龙头地位，但因为广告商投向发生了变化，这个搜索的变现能力降低不少。
5G时代后，在内容上，视频化信息替代文字化信息，因此搜索影响因子下降，这很正常。另外百度搜索虽然有监管保护下的垄断地位，但有得有失。
所以移动生态里尤其是搜索生态，广告收入不要太拖后腿。预测未来能如何如何，市场已经不应，也没必要强求市场，没必要“快说，我很强，说我厉害” 。
如上所述，一季度百度智能云业务收入同比大增45% ，继续高质量高速发展势头，也推动非广告收入同比增长35% 。一季度智能云收入39亿元。
百度云肯定值得表扬，其规模已经不小（一季度收入对标阿里云是189亿元，根据IDC数据国内市场排名前三且市场份额上升），在具有一定规模的情况下保持45%的增速，主要还是靠其收入来源以及技术环节的“特色” 。而特色是啥，就是其云服务直接以项目方式接入AI布局。比如智能交通，绝好的2G项目，开拓了41个城市（一年前只有16个城市），单个合约至少1000万元以上。所以百度智能云客户相对是比较聚焦的“机构型客户” ，其他类似的应用场景还有在金融、政务、广电、航天等。