格力|格力“翻盘”无望了格力“翻盘”无望了|快科技

按照2021年7月5日收盘价，美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）市值分别为4806亿、3001亿，静态市盈率分别为17.7倍、13.5倍，美的市值领先格力60.1% 。
美的、格力对各自的估值都不满意，试图通过回购提振市场信心。
回购收效甚微
格力连续实施了三期回购：
2020年4月10日，格力宣布“第一期回购”——动用自有资金30亿~60亿进行回购，价格不超过67.8元/股。第一期回购累计买入1.08亿股，总对价60亿，均价55.36元/股。
2020年10月13日，格力宣布“第二期回购”——动用自有资金30亿~60亿进行回购，价格不超过69.02元/股。截至2021年5月17日回购完毕，累计购入1.01亿股，总对价60亿，回购均价59.3元/股。
2021年5月26日，格力宣布“第三期回购”——运用自有资金75亿~150亿进行回购，价格不超过70元/股。截至2021年6月30日，累计回购6000万股，总对价31.75亿，回购均价52.9元/股。
格力三次回购动用资金152亿（按计划还将投入118亿），但收效甚微。
2021年7月5日格力收盘价49.89元，较第三期回购已完成部分的均价低5.7%，较第二期回购均价低15.9%、较第一期回购均价低9.9% 。
美的于2021年6月1日披露——动用资金25亿~50亿进行回购，价格不超过100元。截至6月30日，累计回购1045万股，总对价7.8亿，均价74.75元/股。
2021年7月5日，美的收盘价68.2元，较已回购股票均价低8.8% 。
一旦资本市场看淡一家公司的营收和净利润增速，单靠回购挽回不了局面。
营收增速放缓
2012年，美的、格力营收分别为1030亿、993亿。这一年方洪波、董明珠同时接任“操盘手”，两家公司的起点基本相同。
2016年，美的、格力营收分别为1590亿、1083亿，格力相当于美的的68% 。在方洪波治下，美的领先优势从4个百分点扩大到近40个百分点。
2018年，格力营收逼近2000亿，相当于美的的76.3%，但到了2020年格力1682亿营收不到美的的60%，差距再度扩大。

文章图片

2018年、2019年、2020年，美的营收同比增速均是个位数，2020年只有2.2% 。格力更惨，2019年零增长，2020年同比下降15% 。
美的多元化能力胜出，格力空调领先优势缩小
美的将家用空调与暖通空调收入合并披露，而格力只单独披露家用空调收入。尽管涵盖范围小，但格力“家用空调”营收规模却长期力压美的“家用空调+暖通空调” 。2018年格力家用空调业务营收1557亿，美的家用空调和暖通空调加起来不到格力的一半。
“逆转”发生在2020年，美的“家用空调+暖通空调”收入达1212亿，首次超过格力“家用空调”收入。按照这个趋势，美的成为真正的家用空调“龙头老大”有可能只是时间问题。
2018年冲高之后，格力家用空调收入就开始下降，2019年、2020年同比降幅分别为11%、15% 。2020年，格力全国空调零售额1475亿，同比下降22.8%，美的空调业务收入却逆势增长48.5% 。一升一降之间，格力被反超。

文章图片

美的消费电器包括冰箱、洗衣机、厨卫及品种繁多的家电产品，2018年销售收入已达千亿级别。机器人及工业自动化板块的主体德国库卡（KUKA），美的并购后业绩缓慢下滑，2020年营收216亿，较2017年下降20%，每年下滑7.2% 。