舜宇光学科技（02382）：“末路英雄”的攻与守( 二 ) （全文约2400字

简言之，手机市场已然进入存量博弈的红海市场，舜宇光学科技将目光放在智能驾驶与元宇宙赛道，企图为其营收带来新增量。
智能驾驶与元宇宙业务：量小力微
如果智能手机的衰退无可避免，它失落的权杖将被谁拾起？“果链”们纷纷瞄准汽车业务与元宇宙业务。歌尔股份从2019年就开始积极布局VR、AR业务、其他“果链”们则登上了造车的风口。舜宇光学科技亦不例外， 2004年进入车载镜头领域， 2015年布局VR、AR光学领域。
智能驾驶时代与元宇宙兴起距离我们有多远呢？
2021年以来，智能驾驶在资本市场热度重现：截至2021年7月，共发生融资案例数十起，融资金额达到数百亿元，这其中不乏福瑞泰克1亿美金、纵目科技近2亿美金、Momenta5亿美金、以及相关领域的地平线15亿美金等大额融资。根据IHS预测数据， 2035年中国自动驾驶汽车有望达到570万辆，将超越美国（450万辆）成为全球最大的自动驾驶技术应用市场。国外车企统治汽车市场数百年，智能驾驶汽车或给国产汽车弯道超车机会。
而随着汽车电子市场领域迅速扩张，车载电子市场开拓空间潜力巨大。根据Yole数据，全球平均每辆汽车搭载摄像头数量将从2018年的1.7颗增加至2023年的3颗。 ICVTank数据， 2025年全球车载摄像头市场规模将有望从2019年的112亿美元增加至270亿美元，对应2020-2025年复合增长率为15.8% 。换言之，未来巨大的物联网市场，光学行业是隐藏了巨大商业价值的。
【舜宇光学科技（02382）：“末路英雄”的攻与守】智通财经APP认为，智能驾驶行业已迎来商业化大考，而稳定量产能力是核心“考点” 。舜宇光学科技2021年车载镜头、模组出货量份额均全球第一，蔚来、小鹏、理想等造车新势力多数项目为独供或一供。
尽管前景明朗，但其汽车业务相关产品业绩贡献仍稍显单薄， 2021年车载相关产品收入占比为9% 。而从2022年车载镜头的出货量来看，总体呈现下降态势。 2022年1月份出货量最高为752.7万件， 2-6月份则分别为567.1万件、584.9万件、633.2万件、603.4万件、618.9万件，放量增长的趋势暂时不明显。
更为重要的是，然虽然赛道优质，但是未来要想冲破更高的市值领地，舜宇光学科技还面临着缺"芯"的困难。芯片短缺，一定程度上抑制了出货量。
另一方面，车载产品的收入贡献不足10% ， VR/AR相关产品收入则更是量小力微， 2021年收入占比仅为3% 。更为重要的是，相较于智能驾驶领域的车载产品龙头地位，舜宇光学在VR/AR相关产品的护城河并不明显。
该公司的VR产品以供应镜头、模组、菲涅尔镜片为主，是Oculus核心供应商。 AR产品主要以光机系统为主，投射、显示、成像、定位均有涉及。该系列产品增长的核心驱动力在于大客户Meta出货量高速增长。然而，华泰证券研报显示，市场对于MetaQuest产品出货量预期下修。因此公司的产品或无法持续取得高增长。
综上所述，智能手机行业饱和进而内卷，舜宇光学科技亦无法阻挡行业向下的滚滚浪潮，业绩向下。而汽车、VR、AR相关产品则量小力微，暂时无法扛起营收大旗，只能静待行业放量增长，或许能带动这个末路英雄焕发新生。