Meta Platforms：扎克伯格的加分选项和未来挑战至少在2022年之前

至少在2022年之前， MetaPlatforms（纳斯达克股票代码：META）在社交媒体和数字广告领域享有主导地位，产生了如此多的现金，以至于CEO的资本分配决策（占CEO工作的一半）是真正做出的简单的。就在2019-2020年， META平均每年产生$38B的运营现金，没有债务，其维护资本支出仅为$6.8B左右。所有这些都给扎克伯格留下了一个可供分配的可支配现金池，每年超过$30B 。
情况在2022年发生了巨大变化。营业收入从2021年的峰值$46.7B急剧下降到TTM2022的$39.8B（下降15%）。与此同时，随着公司积极押注元界，资本支出和研发费用都飙升未来。 CAPEX从2021年的$18.5B增加到2022年的$22.6BTTM ，涨幅超过$4.1B 。研发费用从2021年的$24.6B增加到TTM2022年的$29.8B ，增幅超过$4.2B 。
结果，它一直在从两端烧钱。到2020年底，其现金储备达到超过$60.6B的峰值，目前为$40.4B ，在大约一年半的时间里下降了超过$20 。
展望未来，扎克伯格的资本配置能力将受到考验。他显然将不得不在灵活性较低的情况下工作。与此同时， META也将不得不与债务市场合作，最近刚刚发行了100亿美元的债券。他还必须在近期问题和长期高风险赌注之间取得更好的平衡。
总的来说，我认为扎克伯格是一位有效的高管，可以带领META解决这些问题，如下所述。
扎克伯格的记分卡
尽管META最近面临所有问题，但在我看来，扎克伯格一直是一位非常有效的高管，并且长期为股东带来了非凡的回报。抛开主观意见不谈，让我们在这里应用巴菲特对扎克伯格的主观1美元测试。 1美元测试是由巴菲特本人推动的，其要点总结在他1984年的股东信中（突出显示的是我添加的）：
“只有在有合理的前景时才应保留非限制性收益——最好有历史证据支持，或者在适当的时候，通过对未来的深思熟虑的分析——公司保留的每一美元，至少有一美元的市场价值。为业主创建。只有当保留的资本产生的增量收益等于或高于投资者通常可获得的收益时，才会发生这种情况。 ”
下面的第一个图表显示了META的年度市值(“MC”)和自2012年以来的留存收益金额。第二个图表显示了每1美元留存收益创造的股东价值。请注意，我在第二张图表中应用了5年平均值以消除同比噪音。正如所见，扎克伯格以优异的成绩通过了测试。
该企业平均为每保留1美元创造了3.6美元的MC 。即使不包括其早期的爆炸性年份（2016年至2018年），扎克伯格在2019年至2021年期间平均每保留1美元就能为股东带来更多5美元的回报。
显然，担忧出现在2022年。如您所见， META的市值从2021年的超过$900B暴跌至2022年的约$600B（请注意，我在这里使用年平均股价来过滤短期波动）。这样的暴跌也让扎克伯格的评分从A+变成了不及格。对于每一美元的留存收益，他在2022年仅实现了0.76美元的股东回报。
接下来，我们将看到他扭转局面的挑战和机遇。

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【Meta Platforms：扎克伯格的加分选项和未来挑战】首次发债
首先， META决定与债务市场合作。它决定在其历史上首次发行10B美元的巨额债券交易，详细信息引自彭博社的报告（由我稍作编辑）：
·这家社交媒体巨头是标准普尔500指数中仅有的18家没有债务的公司之一。
·据彭博社报道，这笔交易分为四个部分；40年期国债收益率将比美国国债高1.65个百分点，低于此前预期的1.75-1.8个百分点。