美团|美团二季报：变了，但没完全变零售业

8月26日，美团发布2022年第二季度及半年度业绩。绩后首个交易日，美团顶着港股大市的下行压力，开盘逆势拉升。显然，市场对这份业绩给予了肯定。

数据层面，亏损收窄、经调整后口径扭亏为盈，是美团最直观的优势。不过，并不是所有要素指标都有高位的持续性，比如外卖业务的改善是季节性因素，美团闪购高增长背后，本地供给建设是个长周期。
美团本季度也再次调整业务披露口径，核心本地商业与新业务二分天下。业务分类很简单，发展阶段就是楚河汉界。其中的内涵却又意味深长，包罗万象的本地生活，内涵越来越丰富，美团的核心，到底是什么？
变阵加变速，本地生活翻开新篇章
二季度的宏观环境称不上顺风顺水，无论是国际金融局势还是国内疫情反复，都影响着美团的方方面面。在二级市场，最近的腾讯抛售谣言广为人知，一次性带来了近10个点的跌幅。至此，美团股价年内下跌16%左右，自去年最高点则已下跌近60% 。
美团是一家生来就处于争议中的企业，在互联网迷雾重重的今天，这给它带来了超乎寻常的压力。这份业绩可能是一个情绪释放的突破口，因此市场的追捧性较强。
2022年第二季度，美团实现营收509亿元，同比增长16.4% ，显著超过市场此前不足500亿元的预期；季度经营亏损4.9亿元，同比环比均显著收窄；调整后净利润20.58亿元，由去年同期净亏损22亿元扭亏为盈，市场之前对这部分预期并不乐观，交银前瞻预期美团亏损25亿元，美团的成绩颇令人惊喜。
不过，虽然美团以超预期反击了市场流言，但无论是业绩指标还是社会评价，美团都需要更多时间验证自己的路线。翻开美团的报告，变数仍存在，变化在发生。
首先是互联网和电商行业的基调问题。拉长时间线，美团亏损是常态。本季度与京东净利润同比扩大5倍还有差距，阿里2021财年的净利润是1506亿元，拼多多也连续四个盈利。鉴于不同的发展路径和阶段，市场不应连续将过高预期强加于美团。
部分一二线城市用户受封控影响，美团用户数据环比从上个季度的6.93亿降至6.84亿，联系到其他电商平台的数据顶点，互联网行业已经告别用户流量红利。此时，行业整体的增长靠高效、高质量的β因素，美团的业绩要用周期眼光看，而不是时间点。
另一方面是美团自身的变阵，财报开篇明确业务被划分为核心本地商业和新业务。管理层在电话会上解释：这一调整反映各业务战略和每个业务的发展阶段，也符合资源分配的视角。
核心本地商业，指的是相对成熟的外卖业务、到店酒旅以及变现模式与外卖高度一致的美团闪购，季度营收达368亿，占总收入70%以上。特点是实现了盈亏平衡，提供经营利润、现金流和活跃用户，是研究美团的核心，也是美团的基本盘。
新业务则是美团优选、美团买菜、快驴、网约车、单车、电单车、充电宝、餐厅管理系统及其他。这部分业务商业模式更新迅速，资源投入需要设计，市场竞争差异大，格局目前还未定型，需要长期跟踪。
这样的划分，更方便外界理解美团当前的发展状态。业务梳理相当于重整阵营，响应形势。要注意的是，这意味着美团的本地生活战略纵深正在变化，内部业务的结构性调整，和美团的发展侧重点关系紧密。
核心本地商业：从短期边际改善到长期质量增长