小米科技|“雷军系”分崩，小米生态链难逃“倒车” 物联网|小米生态链|雷军

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今年3月底，一则突如其来的传闻，把小米及小米生态链上的企业吓出了一身冷汗。一篇名为《打击雷军系无序资本！交易所专项安排排查小米产业链公司：投资300多家……》的文章，称监管层对“当前科创板、创业板在审涉及小米产业链的项目做了排查，涉小米产业链IPO政策受限” 。
受此影响，小米集团股价盘中突然大幅跳水，一度跌超7% ，近250亿市值蒸发。但紧随其后，证监会对此传言进行了辟谣，公司股价重新被拉升。
在反垄断的大旗下，跟“无序资本”沾边，小米很难不心惊。
今年“雷军系”企业的发展，似乎普遍不太好。有着“扫地茅”称号的石头科技自去年6月登顶之后，其股价在一年多暴跌约70％，最新市值不足300亿；同为小米生态链上的“优等生” ，九号公司的股价自从去年1月达到高点112.70元/股之后，一路下跌，现在还不如最高点的一半。
小米生态链企业，正在加速离开小米，小米也在不断减持股份，而“雷军系”会走向名存实亡吗？
翅膀硬了，可以飞了
2013年，雷军、刘徳和张峰在一间办公室里深聊了一夜，紫米诞生，成为了小米生态链的第一家公司。而当年年底，小米组建了一支队伍，找项目、做投资，希望在手机之外寻求更多的智能产品。
其实最初小米想找的合作方是实力强劲的传统厂商，可与美的、飞利浦、奥克斯等企业的合作大多停滞不前。是以，雷军转变思路，筛选出一批符合小米产品调性、具备制造能力的中小公司，投资入股，然后倾斜小米公司的资源，扶持其发展。华米、云米、石头科技等公司，正是通过小米“投资+孵化”的模式获得发展机遇的。
在小米投资的庞大生态链版图中，已上市的有美股的华米（已改名为ZEPP HEALTH）、云米还有科创板的石头科技和九号公司。然而，这四大代表都在急于脱离小米生态链。
以九号公司为例， 2017-2019年，九号公司对于小米的销售收入分别为10.19亿元、24.34亿元与24.00亿元，占当期营业收入比重分别为73.76%、57.31%和52.12% 。与往年对小米的销售情况相比，销售额占比明显在持续下降。

石头科技也是如此。 2016-2019年6月，石头科技通过米家定制产品（不含配件）实现的收入分别为1.8亿、9.88亿、14.38亿和8.62亿元，占当期营业收入的比例分别为98.58%、88.36%、47.16%、40.59% 。
而且值得一提的是，在2020年的招股书中，九号公司还把与小米集团之间的关联交易披露为一项可能带来不利影响的风险。
风险自然在于过度依赖单一客户，一旦小米这颗大树有什么风吹草动，生态链上的企业必然跟着遭殃。不过，更现实的原因是做自有品牌的利润远比给小米代工高，在借助小米完成了产品的市场教育之后，他们也更有能力“单飞” 。
早期，小米生态链企业为了拿到小米的现金和资源，一般是以成本价采购/利润分成模式为主，以供货价直接采购的模式为辅。他们以成本价将定制产品卖给小米，产品通过小米的各种渠道实现对外销售后，小米再将产生的净利润按约定比例进行分成。因此，这里面的利润空间极其有限，而且因为小米的定制产品占公司收入的大头，导致他们根本没有议价权。