安防|大华股份发展机遇--深度布局云+边+端安防产品( 五 ) 大华股份|净利润|股票板块-计

成本优势（规模效应）
大华股份直接或间接持有103 家海内外子公司的股份，其中有三家对公司净利润影响达 10%以上的参股公司：浙江大华系统工程有限公司、浙江大华科技有限公司和浙江大华智联有限公司。在国内市场，公司持续推进技术营销能力建设，在国内32个省市设立了 200多个办事处，积极渠道下沉，推出更合适不同用户的解决方案。在海外市场，公司持续开拓全球营销布局，在亚洲、欧洲、北美和非洲都有建立海外子公司并实行海外本土化的策略和具有地区针对性的推广，优化海外营收结构并进一步实现全球市场的深化和业务的升级。
二，财报分析
1 ，总资产——成长能力

从上图看出大华股份每年都以10%以上的增速在成长，足见其成长性很稳健。
2 ，资产负债率

一般情况下，公司的资产负债率为45%为宜。上图看出大华股份近5年资产负债率平均为47%左右，且近两年有下降的趋势，资产负债率不高。大华股份偿债风险很小。
3 ，毛利率

一般情况下毛利率大于40%的公司有核心竞争力很强。从上图可以看出大华股份近五年的毛利率逐年增长趋势，愈发接近海康的毛利水平。这得益于大华对产品结构的优化。
4 ，净利润现金比率

净利润现金比率是衡量公司净利润含金量的重要指标。从上图看出大华股份除了2020年的净利润现金比率超过100% ，其余四年都较小，但是呈增长趋势。对比海康的净利润现金比率相差不是很大。
5 ，净资产收益率 ROE

净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。一般来说，净资产收益率在15%以上为佳。
从上图看出大华股份的ROE都大于22% ，说明大华整体盈利能力很强，持续性也很好。
6 ，现金流——造血能力

从上图看出大华股份近五年的现金流整体呈增长趋势，且1016年， 2017年， 2019年和2020年增速超过60% 。说明大华的造血能力还是很强的。
7 ，分红

大华股份自上市以来累计分红13次，累计分红金额为31.17亿元。且分红率在11%~15%左右，可以看出大华对股东不是很慷慨。结合经营活动产生的流量净额看公司可能处于快速发展期，需要资金发展。
三，企业估值
1 ，合理市盈率

大华股份拥有技术专利和渠道两项护城河且比较坚固。在AI的实战应用中，公司深耕各个细分行业，理解行业碎片化需求，并以软件等形式对行业的 know-how 能力加以固化。结合大华股份历史给出20倍合理市盈率。
2 ，净利润增速分析（参考过去5年复合增长率和公司下一年盈利预测）

公式：合理的市值=合理的利润×PE（市盈率）
通过计算得出大华股份最近5年的净利润复合年化收益率为20.93% ，我们保守以15%的复合增速来计算未来三年大华股份的合理市值：
2023年的合理市值=39.03*1.15*1.15*1.15*20=1187亿。
投资估值：1187×60%=712亿（60%是为了扩大安全边际）

目前大华股份的总市值为652.44亿。
通过计算，好价格来了的时候我们就可以知道。我们先制定投资标准，控制一个好仓位，围绕这个好仓位再结合自己实际情况和行情来建仓，建仓之后再计算一个好周期！
安全边际思想仍是巴菲特投资体系最重要的基石，或者说安全边际是整个价值投资体系的核心和基石。
四，总结:
优势
在 AI 的实战应用中，公司深耕各个细分行业，理解行业碎片化需求，并以软件等形式对行业的 know-how 能力加以固化。公司深入挖掘数据的价值，形成为客户创造实用价值的能力。此外，公司高度重视创新业务的培育，依托公司在视频物联行业的深厚积累，持续扩展新的高速成长领域。