双十一|网易云音乐赴港IPO：亏损收窄？至少3年看不到盈利的希望( 二 ) 实体经济|电子商务|零售业

从招股书中可以看到，网易云音乐的经营状况并不好，尤其是连年亏损下，现金流不够健康。
数据显示， 2018年到2020年，三年的时间里网易云音乐一直处于巨额亏损状态，经营亏损分别为17.2亿元、16.4亿元和15.2亿元，三年亏损总计48.8亿元。

网易云音乐的现金储备不够充足。截至2021年9月底，网易云音乐的短期银行存款、现金及现金等价物分别为30.2亿元和6.2亿元， 36亿元的现金对于一直处于烧钱亏损的网易云音乐来说并不乐观。

按照当前的亏损情况，网易云音乐的现金大约能支撑经营2年。
而招股书特别指出：“我们预期截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度仍会持续亏损。 ”
网易云音乐的巨额亏损，主要是由于内容服务成本， 2018年到2020年，内容服务成本分别为19.7亿元、28.5亿元和47.9亿元，这一项成本的营收占比分别为171.7%、123.1%和97.8% 。
在版权投入还在持续加大的情况下，这对于网易云音乐来说已经到了不得不上市进行新一轮融资的地步。
另外值得注意的是，即便是当下版权问题严重，网易云音乐依然不舍得投入。
版权费用支出占营收比例持续下降的情况下， 2021年上半年，网易云音乐的内容服务成本仅为27.6亿元，同比增幅仅为33.3% ，内容服务成本占收入的百分比降至历年来新低，在收入中的占比降至86.7% ，比去年同期下降了近18个百分点。
03 近忧远虑，核心数据持续下滑如今的音乐平台，收入基本上分为两块，一是在线音乐服务，包括会员费用和广告收入，另外重要的一块便是社交娱乐服务，即以音乐流量为基础，延伸出直播等业务。而这两块业务，网易云音乐的数据都在下滑。
招股书数据显示， 2020年网易云音乐社交娱乐服务月活用户达到1940万人，但是这一数据在2020年和2021年前六个月，分别为2040万和1910万。
同时，网易云音乐的社交娱乐服务中，每月每付费用户收入下滑，从2020年的最高点573.8元下降到2021年上半年的526.5元。
在线音乐服务作为网易云音乐的基本盘，用户在线音乐付费意愿下降，业绩也不容乐观。 2018年到2020年每月每付费用户收入分别为8.9元、9.3元、8.4元，到了2021年上半年，这一数据严重下滑到6.8元。
实际上，网易云音乐的用户付费意愿已经低于行业平均水平。招股书中提到的行业数据是，每名用户的月均支付金额已由2016年的人民币8元稳定增加至2020年的人民币9元，而网易云音乐却远低于这一数据。

版权投入不够，为网易云音乐此后遇到的各种经营困难埋下伏笔的同时，网易云音乐的很多操作，也显得吃相难看。
一个例子是， 2018年的网易云音乐400元打包周杰伦200首单曲事件，网易云音乐在版权授权到期后7小时内还在进行数字售卖。
2019年中国裁判文书网披露的民事判决书显示，因周杰伦音乐版权纠纷，网易云音乐需赔偿经济损失及制止侵权的合理开支共计85万元。而此类侵权事件，在某种程度上也会对网易云音乐与唱片公司等版权方的合作带来不确定性。
另外，今年4月新华社点名网易云音乐等平台，诱导用户以为偶像打榜的形式，多次购买同一歌曲、专辑。
网易云音乐在招股书中披露了一个有意思的数据，其营收的部分收入来自于同一用户于特定期间重复购买相同数字专辑和单曲，分别占2018年、2019年、2020年及2021年上半年总收入的2.5%、5.1%、2.7%及1.4% ，折算成实际金额分别为2870万、1.18亿元、1.32亿元、4458万。
在招股书中，网易云音乐将这种行为定位受到负面媒体报道，并不能保证再次受到负面媒体报道。