短视频|低调上市的网易云音乐，靠什么让资本市场买单？电子商务

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作者|魏妮卡
编辑|李春晖

时隔三个月，网易云音乐突然按下上市加速键。
11月23日，网易云音乐宣布启动香港首次公开发行。按每股190-220港元计算，网易云音乐上市后估值将在394.7亿-457.1亿港元（约323.7亿-374.8亿元人民币）之间。
根据最新公布的时间表显示，网易云音乐计划于11月23日启动全球开售， 12月1日公布最终定价及配售情况，并于12月2日早9点正式在港交所挂牌上市。
三个月前，原本已经通过上市聆讯的网易云音乐选择暂缓IPO进程，外界猜测与大环境的不稳定有一定关系。如今，网易云音乐为何突然快马加鞭重启IPO？

一方面，我们可以看到版权开放有了实质性进展，网易云音乐受益于此，在10月、11月相继与摩登天空、英皇娱乐和中国唱片集团达成合作。当然，由于在线音乐市场的老大腾讯音乐受数字专辑限购、独家版权“解除令”等影响较大，相关数据有所下滑，资本市场对整个行业的态度并不乐观。网易云音乐选择当前的时间点上市，必然会受此影响。
【短视频|低调上市的网易云音乐，靠什么让资本市场买单？】另一方面，近期，随着市场回稳，港交所也释放了多个迎接积极信号，包括优化并拓宽第二上市机制，将网易、京东、华润啤酒、新奥能源等股票纳入恒生指数等，以吸引更多企业来港、回港上市。
低调上市的网易云音乐，到底是下了一步什么样的棋？可以预见，在线音乐市场独家版权的故事结束后，资本市场终究是要为“合适”的新故事买单。
而这个新故事若不是由老大讲出，就是由老二、老三甚至不知哪里的黑马讲出，作为老二的网易云音乐上市在即，必然要谋事在先。
低调上市为哪般？
总说网易云音乐是家有情怀的公司，但资本不会只为情怀理想所动，投资者听故事买单前，数据始终是第一位。网易云音乐在Q3财报上向市场释放了数据上的积极信号，这或许才是其此时冲刺上市的关键。
首先，实现了毛利率转正。 2021年前三季度，网易云音乐总营收51亿元，同比增长52% ，超过2020年全年总营收49亿元，毛利率大幅提升并转正为0.4%；同时，月活用户达到1.84亿，在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93% ，在线音乐付费率达14.9% 。

这些数据意味着，虽然网易云音乐屈居老二，但它的营收增速、付费用户增速竟然是跑在行业最前面的。而且，它的用户是最愿意为音乐掏钱的。相当于100个活跃用户中，就有近15个人充会员。
其次，资本市场最为关心的净亏损数据，也在持续收窄。今年上半年，网易云音乐调整后净亏损，从去年同期的8亿元收窄为5亿元。
其实这些年，网易云音乐内容服务的成本占比一直在逐年下降。 2018-2020年，内容服务成本分别为19.7亿元、28.5亿元和47.9亿元，占收入的百分比分别为171.7%、123.1%和97.8% 。而截至2021年6月30日，上半年网易云音乐的内容服务成本才仅为27.6亿元，占比继续降至86.7% ，同期下降了近18个百分点。