直播|市值跌去近7成，斗鱼“游”不动了

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图片来源@视觉中国
文丨略大参考，作者丨程怡知潮，编辑丨秦安娜
游戏直播的上半场，是得主播者得天下，卢本伟（五五开）、冯提莫、PDD等游戏主播，在全网都有很强的影响力。
那是属于斗鱼的好时光。
而在短视频流量带动的游戏直播下半场，内容的影响力更显重要。用户的消费习惯，从主播迁移到专业赛事。
赛事版权的内容影响力不断攀升。像是EDG夺冠的那一夜，B站S11直播人气峰值达到5亿次。它已经不单单是电竞行业的盛世，成了年轻人的狂欢。
然而，这些新玩法，带给斗鱼的变化，很少，很少。它缺少流量，也没有顶级电竞赛事的版权，很难吃到短视频+电竞内容的新一轮游戏直播平台的发展红利。
反映在财报中，就是斗鱼的收入和利润双双下滑。2019年，斗鱼被虎牙赶超，失去了游戏直播第一的位置，现在，它不断下滑的营收，以及陷入停滞的增长，还能保住第二名的位置吗？
01斗鱼的掉队，从数字上清晰可见。
近日，斗鱼发布2021年第三季度财报，多项核心数据下滑。
第三季度斗鱼收入23.48亿元，相比于去年同期的25.46亿元，同比下滑7.8%；毛利润为2.78亿元，相比于去年同期的3.69亿元，下滑24.6%。

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斗鱼本季度依然未能盈利，调整后净亏损为0.72亿元，这已是斗鱼连续第四个季度亏损。
财报发布当日，斗鱼的股价跌幅达8.49%。将时间线拉长，斗鱼股价从年初的11.1美元，跌到如今在2.78美元徘徊。市值跌去了超7成，已不足10亿美金。
互联网企业，亏损不是原罪，但如若亏损换不来成长，便会令资本市场失去耐心。而斗鱼的糟糕表现，在于财报里没有成长，只剩停滞。
最显眼的是付费用户的增长停滞。Q3斗鱼付费用户，从去年同期的790万下滑到720万。付费用户数的下滑，带动直播业务收费下滑。斗鱼的收入构成极其单一，收入的九成都是由直播打赏贡献。付费用户数下降的最终体现便是营收下滑。
这并不是本季度，斗鱼才出现的问题。今年前三个季度，斗鱼付费用户数分别为700万、720万、720万，去年同期的数据为760万、760万、790万。
游戏直播的红利期已过，付费用户增长放缓，甚至是停滞、下滑。游戏直播平台，要做的是如何在直播业务之外打造第二条业绩增长曲线。广告作为互联网企业的通用业务，自然也成为斗鱼变现的方式之一。
Q3斗鱼的广告及其他业务收入约为1.38亿元，而去年同期是1.98亿元，跌幅接近40%。广告及其他业务收入，从Q1的1.54亿元，下降到Q3的1.38亿元。
主营业务的游戏直播和第二曲线的广告业务，均双双下滑的情况下，斗鱼今年的财务表现，可以概括为两个关键词：下滑、亏损。
02斗鱼Q3财报的亮点，是移动端MAU创历史新高达到6190万，较2020年同期的5960万增长3.9%。但比起虎牙8150万平均移动端MAU、14.7%的同比增幅仍是略逊一筹。
而且，斗鱼付费用户的下降，令这样的增长并不划算。因为用户增长却没有带动营收、利润的增长，反而带动毛利率水平，环比下滑了1.3%，至11.9%。
由此可见，斗鱼的增长乏力，即使亏本，也没能赚声吆喝。
对于早已过了烧钱时刻的游戏直播行业而言，亏损并不是行业标配。
从下图中的数据可以看出，虎牙本季度营收29.76亿元，同比增长5.7%，并且在直播业务收入、广告及其他业务上的收入，移动端月活用户数等关键数据上，均领先斗鱼。