网易云音乐|“打折”上市的网易云音乐一跌再跌，为何资本市场不买单？( 二 ) 在线音乐|丁磊|创投圈

社区的幻象
在这条不唯一、没能领先的音乐赛道上，网易云为自己找到的独特标签是“音乐社区第一股” 。
所谓“音乐社区” ，可以被拆解成“音乐”与“社区”两部分，侧重点在“社区”上。作为互联网音乐赛道唯二活下来的幸存者，这是在音乐储备上不强的网易云未来唯一可能的路径。
同网易大多数产品给外界热衷炒作的印象一样，网易云的这条社区之路也是后于用户行为而出现。 2019年，网易云音乐推出“云村” ，开始自己的社区探索，而在此之前，歌曲下已沉淀了大量的用户评论、互动。
此后， “云圈”、“侃侃” ，网易的各种社区尝试始终在继续。
对于这条路，网易云的预想是依托“歌曲/UGC内容-互动-兴趣小组” ，提升用户黏性，从而提升广告、社交娱乐等商业模式的空间。为证明社区路径的吸引力，网易云招股书中着重披露了一项数据：今年三季度，在线音乐付费率达14.9％。
“在线音乐付费率第一” ， “用户付费意愿强”等，也成为网易云极力向对外宣传的声音。然而，它的“社区”魔力真这么强吗？

招股书数据显示，网易云2018年至2020年在线音乐服务MAU（月活跃用户数）分别为1.05亿、1.47亿、1.81亿，付费用户数分别为420万、863万、1600万，付费率分别为4%、5.9%、8.8% 。
可以发现，网易云的付费率在2020年快速增长。究其背后，原因之一在于当年8月网易云音乐黑胶会员被纳入阿里88VIP会员体系， 88VIP的用户可直接选择成为网易云黑胶会员。
网易云的付费率隐忧当然不止于此。在强调付费率的反面，这家音乐赛道的后起之秀不得不面临用户基数少，以及用户增长缓慢的双重挑战。
数据显示，网易云第三季度的付费用户数为2752万，在中国在线音乐市场，这远远不是一个能安于卧榻的数字。因为，按照不打折、不联合的情况下，每个月15元的会员收入粗略计算， 2752万的付费用户年收入在49.5亿元。
同时，在线音乐市场用户增长艰难，从2020年底到2021年三季度，网易云的月活从1.81亿增长至1.85亿。

当用户增长放缓，当用户付费停滞，网易云做音乐社区的梦想就将如空中楼阁，失去了根基。

被侵蚀的未来
对于“变现工作处于相对较早的阶段”的网易云来说，进入资本市场意味着它必须加速自己的商业化进程。
全球范围内，互联网音乐存在三个盈利路径：一是如Spotify依靠用户付费，其广告收入占比在10%左右；二是广告，这也是视频、音乐、图文等平台所广泛选择的路径；三是增值服务，这也是国内平台验证过的、成功的盈利路径。
网易云最早进行的是广告探索，但自2017年开始随着商业化的持续推进，它同样选择了增值服务。 2018年以来，网易云的在线音乐服务收入占比持续下降，社交娱乐服务及其他收入显著上升。
招股书显示，在线音乐服务收入自2018年的89.4%一路降低至2020年的53.6% ， 2021年前三季度的50.4% ，社交娱乐服务收入则从10.6%一路增长至2021年前三季度的49.6% 。其中，在线音乐服务收入主要由会员订阅、广告服务组成。

网易云的社交娱乐服务收入来自音乐相关商品销售、直播等。据招股书中所说，尽管社交娱乐服务的大部分收入来自音乐相关商品销售，但2018年开始，网易云仍将变现重点战略性地由渠道转移至发展直播服务。
根据灼识咨询的统计，国内在线音乐市场规模到2025年将达到495亿元，而社交娱乐服务市场（音频直播、在线K歌等）到2025年将达到千亿规模。从纯粹的音乐产品到“LOOK直播”、“声波”及“音街”等娱乐产品，网易云在极力拓展自己的成长空间。