我想创业,黄一孟创业 _生活百科

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心跳网络将于2019年11月29日至12月5日发行股票。
作者 | 抹茶拿铁
来源 | IPO那点事
数据支持 | 勾股大数据
11月28日，TapTap运营商心跳有限公司(“心跳网”)通过港交所聆讯，宣布上市计划。公司将于2019年11月29日至12月5日发售股份，发售价格为11.1-15.8港元，并将于12月12日正式上市，股份代号为2400 。
一个
曾在新三板主动摘牌，
前身为VeryCD
公开资料显示，心跳网成立于2002年，2015年在新三板挂牌。然而，它在2018年9月主动退市。退市的原因是基于公司目前的经营状况和业务发展计划。今年6月28日，心跳网转而申请在港交所上市。与新三板市场相比，HKEx具有更强的整体融资功能、定价功能和交易功能。不到一年的时间，从新三板到港交所的飞跃，不难看出，心网对于资本市场的野心不小。心跳网络的这种野心，很多也来自其创始人Dash的创业基因。
Dash是一位连续创业者，VeryCD最早的创始人。VeryCD是国内最早的eD2k资源共享网站，为所有中国网民提供了最丰富的下载资源。在互联网刚刚普及的时代，VeryCD被认为是mainlandChina访问量最大的资源共享网站之一。
然而，免费的午餐不会持续太久。VeryCD的下载工具虽然让成千上万的网友受益，但并没有产生盈利的商业模式，也给了Dash很多思考。2009年，Dash下定决心做页游，然后卖掉了无法变现的VeryCD，和几个合伙人一起创建了心网。VeryCD出售后，他们使用闲置的服务器作为页面游览代理。

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2010年，在追到页面游的奖金后，Dash迅速在心动网上赚到了第一盆金。以飞宇科技为代表的页游《神仙道》在当时一炮而红，一度成为中国页游行业的标杆。2011年下半年，心跳网的营收超过1.5亿元(人民币，下同)，证明了Dash创业转型的成功。
截至目前，Dash仍为心跳网大股东之一，持股比例为13.44% 。公司第一大股东为新东控股，占47.14% 。
2
旗下游戏平台TapTap成上市最大卖点
招股书显示，经过多年发展，心跳网络拥有跨越不同类型的多元化游戏组合。截至2019年9月30日，公司游戏产品组合包括42款网络游戏和12款付费游戏。其中，热门游戏包括《仙境传说M》、《香肠派对》、《少女前线》、《横扫千军》和《神仙道高清重制版》，自推出以来吸引了超过1.2亿的游戏玩家。此外，公司游戏储备包括11款网络游戏和7款付费游戏，预计将于2020年前发布。
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同时，心动网络于2016年还透过投资易玩共同创办了TapTap，能够帮助游戏玩家发现有吸引力的游戏及分享游戏体验。资料披露，TapTap不仅是一个吸引及挽留游戏玩家的游戏社区，而且还能作为游戏开发商的强大分发、测试及评估平台，进一步促进用户群价值的实现。
从用户体验上来说，TapTap很像Steam，但商业模式又与Facebook类似：不修改、不联运，只提供原版和官服游戏下载，这也是TapTap与传统渠道最大的不同。由于平台并不依靠渠道分成，不会与游戏形成直接的利益关系，从而能够保持独立的运营，主要的变现方式为商业广告。目前，TapTap可提供6,500多款手游下载，并提供超过41,000款游戏的资讯。
TapTap 正式上线时间是2016 年4月。截至2019年9月30日，TapTap平台累计注册用户已过5,210万，平均月活超1,700万。相较2016年12月31日的数据，平台注册用户数为210万，月活为90万，进步成效明显。按2018年的平均月活跃用户计，TapTap为中国最大的游戏社区及平台。

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2016-2018年，心动网络的收入分别为7.66亿、13.44亿、18.87亿，复合年增速为57.0%；净利润分别为2,500万、1.21亿、3.53亿，复合年增速为275.8% 。2019年前5个月，心动网络的收入同比增长36.2%至10.33亿，净利润同比增长69.9%至2.68亿。综合来看，公司的规模增速表现相当不错。
具体而言，心动网络的收入分为游戏和信息服务（主要为TapTap）两个业务板块。2016-2018年，公司来自游戏的收入比重分别为100.0%、94.0%、84.4% 。2018年，公司来自信息服务的收入为2.95亿，虽然较2017年的0.81亿有了2.64倍的大幅上升，但仅占总收入的15.6%，份额并不高，未来仍有不小的开发的空间。
鉴于平台属性的特殊与地位，TapTap也被投资者视为心动网络此次上市最大的卖点之一。心动网络上市筹款除了50%将用于开发游戏及拓展发行和营运外，30%将用于继续开发TapTap 。
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收入结构高风险，自研游戏不足
硬币皆有两面。出生自带光环的心动网络，也不可避免地有一些业务诟病。
2016-2018年及2019年前5个月，心动网络来自五大网络游戏的收入分别占总收入的90.9%、83.1%、75.6%及81.6%，收入分布高度集中。同时，公司旗下游戏也面临着收入高度集中的风险。例如，《仙境传说M》前5%的玩家即贡献了该等游戏的大部分充值流水。这意味着，心动网络的收入集中于少量热门游戏，而这少量游戏的收入又集中于少量的高消费玩家，业务结构风险隐患高。
同时，从业务的区域分布来看，心动网络于海外的收入占比也比较大。2018年，公司于海外的收入为9.77亿，同比增长145.5%，占总收入的61.5% 。按2018年手机游戏计，心动网络于2018年在海外赚取大部分游戏运营收入的中国游戏运营商中排名第五。考虑文化差异、制度差异和消费心理差异等因素，都使得公司在海外市场的拓展面临未知。

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最后，与其他以自研产品为主的游戏公司不同，心动网络旗下在海外的热门游戏当中大部分均为授权游戏，自研游戏均进入生命周期后段。虽然选择作为成熟游戏的海外代理商出击，也不失为一种战略，但从长远发展看来，可控的自研游戏或更能提高公司的核心竞争力。
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结语
综合来看，凭借着出众的游戏产品及具有潜力的TapTap，心动网络资本化后依然具有较高速的成长预期。但鉴于高度集中的收入结构，以及缺乏自主研发游戏这样的核心竞争力，公司面临的业务风险性也并不低。权衡利弊下，心动网络应该算是一个机会与风险并存的高弹性标的。

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