物联网|传感器行业隐形冠军，柯力传感：加速向物联网解决方案供应商转型( 二 ) 传感器|软件|毛利率

1.2. 股权结构：股权结构较为集中，管理团队经验丰富
控股股东为柯建东先生，国内参控股公司共 21 家。
截止 2022H1 公司控股股东、实际控制人柯建东先生合计持有公司 44.63%股份，宁波森纳投资有限公司持有公司 6.9%的股份。
柯建东先生历任宁波市政府经济研究中心、市委政研室秘书，现任宁波柯力传感科技股份有限公司董事长、总经理等职位。截至 2022H1 公司共参控股公司 21 家，涉及信息服务、装备制造与生产等业务。
现公司对外投资聚焦于战略产业布局，围绕五大方向（力敏传感器+其他物理量传感器+智能物流设备+工业物联网自动化设备+物联网平台项目），打造产业链生态投资。

管理团队经验丰富。公司创始人及创业团队有 20 余年称重元件制造及应用领域从业和管理经验，参与行业主要规程制定，同时公司高度重视管理人才和营销人才的选拔、培养和任用，坚持人才的知识化、年轻化，公司高管及核心技术人员人均拥有10年以上的行业经验。
发布限制性股权激励方案，深度绑定核心业务骨干，彰显对未来发展信心。
公司于 2022 年 4 月 27 日审议通过《关于 2022 年限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案》和《关于 2022 年限制性股票激励计划实施考核管理办法的议案》，并以 2022 年 5 月 30 日为首次授予日，向符合条件的 47 名激励对象（副总经理 1 人以及核心骨干人员 46 人）首次授予 180.702 万股限制性股票，授予价格为 9.25 元/股。
业绩考核方面，本激励计划业绩考核目标为 2022/2023/2024 年审计净利润分别达到 3/3.6/4.32 亿元。
我们认为，此次激励计划有助于帮助公司进一步绑定核心员工利益，提升核心团队工作积极性，推动业绩稳健增长。
1.3. 财务分析：近年营收稳健增长，系统集成业务增速亮眼
收入端，公司近年营收稳健增长，系统集成业务增速亮眼。截至22Q3公司实现营业收入8.02亿元，同比增长5.51% ， 2021年公司实现营业收入10.31亿元，同比增长23.44% ，主要系系统集成业务及应变式传感器业务同比分别增长68.88%、12.35%所致，其中系统集成业务同比大幅增长主要由于2020年11月起纳入合并报表的福州科杰全年实现收入9338.89万元，同时公司着力实施工业互联网战略，向下游称重集成系统领域不断延伸，在不停车检测系统、物流仓储系统、无人值守一卡通系统、工业机器人、智慧畜牧业等领域实现较大幅度的收入增长；2017年-2021年公司营业收入CAGR达13.19% 。
分产品来看， 2021年公司传感器实现收入5.82亿元，于总收入中占比56.44%；系统集成产品实现收入2.66亿元，于总收入中占比25.76%；仪表实现收入0.81亿元，于总收入中占比7.90%；干粉砂浆实现收入0.43亿元，于总收入中占比4.19%；附件及其他产品实现收入0.21亿元，于总收入中占比2.08% 。
分地区来看， 2021年公司国内实现收入7.77亿元，占比主营业务收入78.17% ，国外实现收入2.17亿元，占比主营业务收入21.83% 。分销售模式看， 2021年公司直销实现收入7.27亿元，占比主营业务收入73.14%；经销实现收入2.66亿元，占比主营业务收入26.86% 。

盈利端，公司近年利润率较为稳定。 2022Q1-Q3公司实现毛利3.26亿元，销售毛利率为40.63% ， 2021年公司主营业务毛利率为36.94% ，同比下降 3.18 pct ，主要系传感器业务毛利率下降 0.75 pct、系统集成类业务毛利率下降8.81 pct所致。其中应变式传感器毛利率下降主要由于材料成本及运费上涨，售价下降主要系外销汇率下降；系统集成产品毛利率下降主要系2020年11月起纳入合并报表的福州科杰毛利率较低。