创业板估值最低的股票,创业板18只新股估值水平 _生活百科

注册制下的a股发行与承销市场正面临着巨大的变化。
近日，21世纪经济报道采访人员从多家投资机构和券商获悉，近期不少IPO公司在初始询价阶段遭遇“抱团报低价”的情况，部分企业甚至被参与询价的机构投资者报价，仅比券商投研报告定价下限低2.3倍。
“这种现象将来可能会更严重。之前有人关注过定价，发出去就完事了。投资银行基本相当于规模更大的俱乐部和律师事务所。现在(新股发行是)市场定价肯定会这样出现(报价越来越低) 。当然，这也与近期市场环境不佳有关。”9月14日，一位来自华南某小型券商投行部的人士告诉21世纪经济报道。
事实上，从近期科创板、创业板IPO的市盈率以及募集资金的变化可以看出注册制下询价市场的新趋势。据21世纪经济报道采访人员统计，目前科创板新股发行市盈率大幅下降，创业板注册制下，超过20%的企业定价在23倍市盈率以下。

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发行定价降温随着注册制在a股市场的逐步普及，一级市场的询价和报价正在悄然发生变化。
截至9月14日，注册制创业板34家企业已完成初步询价并确定发行价格，但其中7家企业发行市盈率低于23倍，22家企业发行市盈率低于行业平均水平。
市盈率最低的惠云钛业，发行价3.64元/股，市盈率16.12倍。同期，其行业最近一个月静态平均市盈率为29.18倍。
采访人员注意到，惠云钛业发行阶段，共有6364家机构投资者参与询价，但有228家报价因价格较低被设定为“无效报价”，太平洋资产报价为3.38元，长城基金报价为3.59元，华西证券、裕德投资报价为3.55元，均被“低价排除” 。
这一发行情况也使得惠云钛业实际募资金额低于预期募资金额。公开资料显示，惠云钛业原计划募集资金4.09亿元，用于8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目、循环经济技术改造项目、R&D中心建设项目、信息运营中心建设项目等。但公司实际募资金额仅为3.64亿元。
这不是个案。据21世纪经济报道采访人员统计，在34家创业板注册企业中，有11家企业实际募资金额低于拟募资金额，这意味着过度募资的企业不到三分之二。比如盛源环保股份有限公司原计划募资18.66亿元，实际募资13.15亿元。公司市盈率为24.37倍，略低于同期25.47倍的行业平均市盈率。
“市盈率不高，承销费变少了。它迫使投资银行寻找大规模的企业，当它们是小企业时，就无法赚钱。”9月14日，华南另一家中型券商投行部的一位人士表示。
事实上，在科创板市场，询价的变化趋势更为明显。过去20天(8月24日至今)，科创板新股发行价也大幅下跌。
根据wind数据，《21世纪经济报道》发现，2020年1-8月，科创板上市新股有90只，剔除13只无利可图的股票。科创板其他上市新股平均市盈率约81倍，富能科技最高市盈率高达1737.49倍。其次是盛翔生物，市盈率达到536.30倍，为亩
e="font-size:15px;">最典型的科前生物，公司于9月11日启动申购，申购价格11.69元，发行市盈率26.23倍，低于行业平均市盈率56.33倍，公司原计划募资18.33亿元，但实际募资资金较计划募集资金约少了30%，仅为12.27亿元。
在科前生物的询价过程中，有6306家机构投资人参与，但其中272个报价由于过低未入围，包括中海基金给出的11.50元、兴证全球和兴业基金等给出的11.68元等均被剔除。
此外，原计划募资7.82亿元的蓝特光学、原计划募资3.91亿元的路德环境也均未实现目标，实际募资分别为6.30亿元、3.65亿元。

机构争议“报低价”现象事实上，在发行承销市场降温的另一面，部分新股的破发也是让机构谨慎出手的主要原因。
采访人员注意到，截至9月14日，2020年以来上市的新股中，已有3只股票收盘价低于发行价，分别是瑞联新材、时空科技、凯赛生物，而这三只股票上市交易时间均不足30日。
上周，创业板更是迎来多只注册制新股破发，先是9月9日，8月24日上市的创业板“18罗汉”之一锋尚文化跌破了138.02元的发行价，次日，美畅股份紧随其后于9月10日跌破43.76元发行价，成为了第2家破发的创业板注册制新股。
尽管14日创业板行情有所回暖，上述股票的收盘价已回归发行价以上，但距离破发并不遥远。
9月11日，更有消息指出，科创板、创业板注册制下参与询价的机构投资者对IPO企业发行价格报出了券商投研报告定价下限的2.3折，截至目前，21世纪经济报道采访人员还未求证到相关人员，但一迹象却引发市场警觉。
有市场人士质疑部分参与询价机构投资者存在“不区别对待，简单抱团压价”的情况，同时质疑现有的询价定价机制不尽合理，指出“现在制度要求剔除最高报价的10%，但没有要求剔除最低的10%，更没有废单剔除（即大幅偏低的过失单）机制，使得定价中枢单方向不断下滑” 。
但采访人员采访了解到，亦有不少市场参与者认为询价市场的变化是资金自由选择的结果。
前资深投行人士王骥跃便指出，“有人跟风报价很正常，本来也不是所有机构都有报价能力”，但“不同发行人、不同承销商折扣不同，说明并不是统一打折扣，而是有差异化的定价，最多说有人在主导着定价” 。
在王骥跃看来，“定价机制上，报低价也照样拿不到票，挣不到新股的钱，报在均价之上才有意义，这个比例比剔除10%要高；除非价高者得，按固定认购倍数从上往下排，否则即便不剔除10%，也不会有变化。”
9月14日，华南一家大型私募机构投资总监也表示：“网下打新‘高剔（即报价超过10%的剔除掉）’是一个很好的规则，杜绝了询价过高伤害二级市场。参与这么久之后，市场确实形成了逐渐往下询价的态势，但往下询价态势是由几个方面造成，一个和‘高剔’有关，另一个和新股表现有一定关系。”
该投资总监补充指出：“这是一个一二级市场博弈的过程，我觉得最重要的是提高保荐券商出具的投价报告的公允性，如果市场价格表现好，投价报告给的估值并不是那么合理。现在看到的情况是询价越询越低，在投价报告的基础上打两折都有，之前有一段时间部分企业上市就破发，而创业板的企业是不必须跟投的，券商肯定想发高价，所以投价报告的独立性应该如何保证，是监管需要关注的问题。”
值得一提的是，针对当前询价市场的争议，发行规则上也给出了一定的博弈空间。
根据《证券发行与承销管理办法》相关规定：“除本办法规定的中止发行情形外，发行人和主承销商还可以约定中止发行的其他具体情形并事先披露。中止发行后，在核准文件有效期内，经向中国证监会备案，可重新启动发行。”
王骥跃指出：“承销办法留了口子的，发行人和主承销商可以事先约定其他中止情形。也就是说，可以事先约定低于某一价格就不发行，但要公告。不能询价结果出来说不接受。可以事先披露底价”，“允许卖方不接受询价结果中止发行，批文有效期内再择机启动。”
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