京东方|高价买来技术却无“用武之地”，京东方难破困局苹果|毛利率|多元化

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编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
过去十余年，智能手机市场的蓬勃发展，也带动手机屏幕等相关产业快速崛起。作为国内最大的面板制造厂商，京东方科技集团股份有限公司（BOE ，以下简称“京东方”）目前的市值为1436亿元。在市值千亿的同时，京东方也一改昔日盈利能力不足的问题，利润规模首屈一指。
2021年，京东方实现归母净利润258.3亿元，相当于成立前后20年来利润的总和。而2022年前三季度的业绩虽然有所下滑，但是52.91亿元的归母净利润，依然超过了2020年全年的水平。
不过，相比早年京东方巅峰时期的市值超过2000亿元，此时的京东方，股价表现却十分乏力，自去年4月份的最高点7.55元开始，一路走低，直至如今不足5元一股。估值几乎腰斩的根本原因，显然是京东方的潜在危机正在日渐暴露，投资者逐渐对其丧失信心。
技术方面虽挺直腰杆，但盈利能力存疑
显示行业的周期性规律与摩尔定律十分类似。摩尔定律如是总结道：集成电路上可以容纳的晶体管数目在大约每经过18个月到24个月便会增加一倍。换言之，处理器的性能大约每两年翻一倍，同时价格下降为之前的一半。
而在液晶显示行业，京东方创始人王东升也提出了“液晶显示行业生存定律” ，甚至在业内称为王氏定律。王东升总结称：“每三年，液晶显示面板价格会下降50% ，若要生存下去，产品性能和有效技术保有量必须提升一倍以上”、“若保持价格不变，显示产品性能每36个月须提升一倍以上。这一周期正被缩短。 ”事实证明，这样的规律总结不无道理，也正在被验证。

今年上半年，面板行业传来惊人的消息，那就是京东方被苹果撤销3000万片iPhone 14系列OLED①屏。虽然事后该传言被指夸大其词，实际苹果公司保留了京东方的供应商资格，只是采购量为500万片。但是京东方从濒临破产到成为全球液晶显示三强的过程，却充满了争议之声。

据了解，京东方从2003年通过海外并购切入TFT-LCD②行业，到2019年成为全球液晶电视面板出货量销冠，先后花了16年，由此也终结了我国大陆地区无自主液晶显示屏的时代，更是打破了国内市场被日韩、中国台湾地区厂商垄断的格局。
只是，率先从技术上闯入无人之境的京东方，净资产收益率（也称股东回报率）自2013年以来，连续8年均为个位数。值得注意的是，期间京东方投入3000多亿，且连续5年亏损。要知道，这还是京东方在获得各级政府、银行、融资机构共同支持的前提下，取得的“成绩” 。
众所周知，近年我国受西方国家的技术打压，陷入了“缺晶少屏”的被动局面。因此，显示面板作为打破技术封锁的关键行业之一，也受到了国家相关部门出台政策的大力扶持。但是其业绩始终是在亏损和弱盈利之间摇摆，成立20年，总共才盈利200亿，与其向社会融资、享受政府补贴的千亿规模，形成了鲜明的对比。
据观察，过去数年，京东方没有给投资者带来多少收益，归因于其在技术、价格等方面，依然受到外来品牌的竞争。
例如， 2003年前后，京东方因为收购韩国现代显示技术株式会社价值3.8亿美元的TFT-LCD业务部资产，而拥有了现代的各项TFT-LCD技术、专利、工艺和其全球TFT-LCD营销网络等无形资产。