外卖|美团大跌后的冷思考：平台与资本应学会回应社会共识( 三 )

但事实上，美团这两年来并没有在调佣上做出相应措施回应公众期待，从其营收来看，其佣金收入还在增长。
本质上，政策引导肯定了美团的平台抽佣作为一种商业模式是合理的，但需要确定上线与下限的标准，在获取利润的同时，需要考虑整个餐饮业的未来。
也就是说，经历了疫情这两年，美团的佣金模式给餐饮业带来的负效应正在显现。
美团如今的暴跌，给平台与资本带来的教训是，平台型企业应该学会及时回应公众期待与社会共识，资本厌恶风险，但风险也是可以预估的。
如果美团及时调佣，平息过于尖锐的舆论，还可以掌控迎合政策方向的主动权，投资人也不至于这么慌。
平台经济的估值模型需要重新考量美团暴跌的背后，有多个方面，美团抽佣比例过高，其实一方面也在于其需要这部分的收益去覆盖更多的成本，尤其是骑手成本。
根据美团2020年的数据，其佣金的80%以上都是用来给骑手发工资。
但随着业内对于骑手社保的讨论越来越多，去年国家多部委联合印发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》就提到完善骑手社保缴纳，支持外卖人员参加社保”的措词，未来骑手成本或只增不减。
这意味着美团如果没有探索出其他第二营收增长模式的情况下，抽佣这一盈利模式可能要覆盖运营成本越来越难。美团买菜、美团闪购等在内的新业务还需要烧钱，美团也承受着巨大的现金流压力。
这或也反过来会引导资本市场对平台经济的估值模型与坐地生金的商业模式重新考量。
在过去，在资本加持下的外卖行业，追求的是垄断性的利润最大化，但这与政策的“共同富裕”方向不符。
资本市场投资者担心的是，持续反复的疫情环境下，美团无法预估未来中高风险地区的范围与持续时间，而其核心商业模式的抽成上限被限制，这不符合资本市场追逐增长的核心目的。
但事实上，美团股价暴跌也反映出资本过于短视，投资人对市场的政策性风险过于敏感了。
毕竟从长远的角度来看，餐饮业与美团是共生共赢的关系，如果政策引导方向能让更多商贩、餐饮活下来，对美团的长期发展其实是一种利好。
总的来看，美团暴跌的背后，也与其估值太高相关，股价下跌了60%，还有1.15万亿市值，这不符合美团这家公司的定价逻辑。
假设正常净利润率5%，PE是20倍，1万亿市值对应的利润是500亿，500亿对应的营收是1万亿。但关键是美团现在利润是负数，这与美团的正常估值逻辑不符。
美团的估值下跌，也意味着平台经济模式遭遇到了新的挑战。
目前来看，美团还处于挤泡沫阶段，这个过程有多久，需要看美团何时形成佣金之外的第二增长曲线。
如何在寻求增长的同时，让利于餐饮行业，与整个餐饮行业形成共赢，并改善整个集团品牌在公众舆论层面的印象，学会及时回应公众期待与社会共识，这决定了美团的价值与估值上限还有多高。
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