顺丰熬过至暗时刻( 二 ) 作者｜Eastland头图

挤出来的毛利润
2015年毛利润105亿、利润率21.7% ，单票平均收入23.8元/件（快递行业均价为14.7元/件）；
2020年单票平均收入17.8元/件，较2015年下降25.4% 。但顺丰毛利润不仅没有变为负值，还创纪录地达到252亿，毛利润率16.4% 。
2021年单票平均收入进一步降至16.3元，较2015年低31.8% 。尽管毛利润率低至12.4% ，但是金额还是创下新高（256亿）。

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想知道顺丰是怎么做到的，可将三大主要成本——外包、薪酬及运输，分摊到每单业务进行观察：
2020年，三大成本合计占营收成本的84%、占营收的70.2% 。其中，外包成本808.4亿、占营收成本的62.76%；职工薪酬130.5亿、占营收成本的10.13% 。这两项都属于人力成本，合计938.4亿，占营收成本的72.9% 。运输成本142.6亿、占营收成本的11.1% 。
2020年每票收入17.8元，较2017年减少5.37元；与此同时，每票成本降至15.6元，少花2.92元。结果是每票毛利润从2017年的4.62元降至2020年的2.17元，每票少赚2.45元。

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顺丰的毛利润是“省”出来的：2020年票单成本下降中，外包贡献了36%、薪酬贡献了24.6% ，合计50.6% 。运输成本下降的贡献率为12%、其它成本下降的贡献率为27% 。
单票收入一降再降，顺丰通过提高人力、设备/设施使用效率不断压降单票成本，不仅夺回两个百分点的市场份额，毛利润还创了新高。
重新划分业务
2020年，顺丰对营收进行了重新划分，不料2021年再次“变卦” ，对跟踪研究的投资者很不友好。
2021年报将物流业务分为时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城急送、供应链及国际六大部分：
时效快递追求的是“速度领先， 2021年收入961.6亿、同比增长7.3%；
经济快递面向电商、主打“性价比“ ， 2021年收入322.7亿、同比增长54.7%；
快运为生产制造、商业流通领域的客户提供大件配送、批量运输。 2021年收入232.5亿、同比增长25%；
供应链及国际业务收入包括国际快递、国际货运及供应链解决方案。 2021年国际物流秩序紊乱，集运“一箱难求” 。顺丰依托强大机队及对嘉里物流的并购/整合，国际业务取得突破性进展，营收同比增长200%达到392亿。

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冷运及医药主要面向生鲜食品、冷冻食品、医药产业三大领域的客户， 2021年收入78%、同比增长20%；
同城急送即ToB又ToC ，提供平均送达时间1小时以内的即时配送服务。 2021年收入50亿、同比增长59% 。
业绩走势耐人寻味
2015全国快递业的平均费率为12.7元/件，顺丰单票收入为22.2元/件。但高品质服务的成本也高，加之业务量不足20亿件（日均540万），规模效应发挥不出来，扣非净利润仅7.5亿、利润率1.6% 。如果不是费率远远高于行业平均水平，顺丰会“赔死“ 。
2017年业务量突破30亿、日均835万件，并且单票收入提高到23元，扣非净利润逾37亿、利润率创纪录地达到5.2% 。
【顺丰熬过至暗时刻】2020年，顺丰单票收入降至17.8元，业务量超过80亿（日均2230万件），扣非净利润达到61亿、利润率4% 。
以价换量“初战告捷” ，资本市场对“快递茅”的未来寄予厚望，顺丰市值一度超过5500亿。
2021年形势急转直下， Q1业务量增长44%、营收只增长27%、营业成本增长了40% 。毛利润率从2020年Q1的15.8%跌至7.3% 。扣非净亏损11.3亿，与2020年盈利8.3亿的2020年Q1相比，相差19.7亿。