云从科技|云从科技上市三重门：提不高的毛利、降不下的研发、控不住的应收( 二 ) 毛利率|算法

随后几年里，随着AI概念在国内盛行，一大批技术人员投身算法研究，AI相关概念的公司更是受到热捧。 2017年，大量AI视觉公司获得大笔融资，如旷视科技就获得3600万美金的C轮投资。
但在众多企业之中，周曦创办的云从科技仍是最被看好的几个AI企业之一，元禾原点、广州基金等国资背景的投资机构都非常看好云从科技的市场潜力，直接在B轮投入5亿元。
而在这期间， “AI四小龙”格局也得以确立，除了商汤、旷视、依图三家之外，云从科技毫无意外的位列其中，创始人光环加持，融资金额一路走高，云从科技的完美开局还在延续，之后的三轮融资，云从科技先后获得了10亿元、3.1亿元和18亿元的加持。
成立五年，云从科技风光融资数十亿，估值更是接近150亿。独角兽、最有潜力企业等奖项的评选，云从科技拿到手软，被资本推到聚光灯下的它显得格外耀眼，资金更不应成为云从科技发展的阻碍。
然而，此番上市，云从科技得到的评价却多是“流血” ， “血拼”上市的评价。云从科技的完美开局，并没有让它维持住曾经的风光，贵为“AI四小龙”之一，云从科技还是到了不得不上市募资的地步。
一方面，随着行业发展， AI公司正脱离“讲故事”的阶段，开始面对产业落地的现实。另一方面，云从科技所在的图像识别领域面临着激烈的竞争，而无论是落地的实际应用，还是与其他企业竞争的过程，云从科技都避免不了大笔烧钱。
这也使得云从科技尽管先后融资数十亿，却仍然却深陷亏损困境。
云从科技提交最新的招股书显示， 2019-2021年，云从科技主营业务收入分别为7.8亿元、7.51亿元和10.7亿元，而三年间的亏损则分别为6.4亿元、8.13亿元和6.32亿元。三年期间亏损金额高达20.85亿元。
昔日风光开局带来的融资随着发展和竞争不断被消耗，但现阶段云从科技的造血能力，却无法完全抵消公司的亏损颓势，云从科技难以规避的巨额亏损，正是其继续执着于融资上市的最重要理由。

【云从科技|云从科技上市三重门：提不高的毛利、降不下的研发、控不住的应收】来源：云从科技招股说明书
入不敷出，钱“坑”哪儿了？
连年的巨额亏损，加之营收规模与企业估值无法匹配，云从科技申请上市不得不经历两轮问询，甚至审议一度被中止。
那么，究竟是什么原因，导致云从科技出现长期亏损，以及现在面临资金流的困境。云从科技的招股书中可找到一些原因。
研发投入比高出了科技类公司的正常水平。 2019年、2020年和2021年，公司研发费用分别为 4.54亿元、5.78亿元和 5.34亿元，最近三年累计研发投入合计超过15.66亿元；公司最近三年累计研发投入占近三年累计营业收入比例高达59.39% 。

来源：云从科技招股说明书
在AI行业，这似乎是个无解的难题，云从科技作为典型的高科技算法企业，研发投入对算法精度有关键影响，为了使自己算法的准确率及响应时间不被同行打败，相关AI企业都不断加大研发力度，造成行业严重的内卷局面。
与此同时，同行间的人才争夺也在不断地提升算法技术人员的薪资水平，进一步加剧了企业的人力成本。
内卷的结果造成云从科技在内的AI四小龙，目前无一盈利，且都出现巨额的亏损。
除了来自同行业的竞争，巨头们也在纷纷宣布进入AI 。 AI领域仿佛成为了群雄逐鹿的战场。阿里、腾讯、百度、华为等众多实力雄厚的大厂也已经开始布局，面对众多资金雄厚的竞争对手，云从科技无论是资金还是流量上亦或者人才储备上，无疑是处于弱势的一方，很难和对手匹敌。