腾讯|“走下神坛”：那些重仓 Terra 的顶级机构们事后有哪些反思？( 四 ) 腾讯

这个生态系统正在迅速成长，不过仍然缺乏建设者和关键的金融模块，如交易所和信贷。我们通过在该领域的研究、投资和建设，深刻理解了这些基本要素，并决定通过 Delphi Labs 帮助建立这些基本要素。
这些关键模块将使建设者能够创造新的产品，为 UST 提供额外的效用。我们的目标是让 UST 的供应量与增加的效用保持一致。
AnchorAnchor 于 2021 年 3 月推出。最初，它完全符合我们的投资理论。其想法是利用 PoS 资产作为抵押品，为储户提供稳定的收益。这使得个人可以帮助保障 PoS网络的安全，同时也让他们有了放弃 PoS 收益以换取更高借款利率的选择。
Anchor 开始的时候，超过 3 位数年化挖矿收益比较普遍，所以 20% 的年化被认为是一个有吸引力但合理的起点。 Anchor 准备金的存在是为了吸收支付给 UST 储户的收益率和从借款人的质押资产获得的收益率之间的不平衡。当运营处于赤字状态时，该协议将分配 ANC ，以激励更多的质押资产存款。
但挖矿时代过去了，收益收缩了，但 Anchor 的收益率仍保持在 20% 。这使得 UST 在 Anchor 的存款持续增长，这只会加速储备赤字。作为回应，最初的再平衡机制被放弃，而是 Do 直接捐款到储备金。这是经典的算法稳定性错误。利用不可持续的激励机制来引导供应，在经济景气时期显然是有效的，但在经济衰退时期，可立即收回的负债规模往往被低估。这主要是因为银行挤兑的多米诺骨牌效应，它甚至会摧毁一些最强大的持有者的信心。
这就是为什么我们认为 LFG 和 BTC 储备是缓解这一问题的重要一步。它有效地将部分过剩的 UST 需求转化为外生储备，必要时可用于捍卫锚定。在降低 Anchor 收益率的同时，产生部分外源性抵押品，将大大降低网络中的系统性风险。我们相信，从长远来看，高水平的外部抵押是必要的，我们认为这是实现这一目标的途径。不幸的是，与 UST 的供应相比，它的增长不够快，再加上 BTC 储备价值的下降，债务负担太大了，守不住。
向前看我们相信 Terra 生态系统并且下以重注，结果最终没有达到预期，让我们损失了大量的金钱和时间。幸运的是， Delphi 是完全自筹资金的，当我们下这样的信心十足的重注时，是我们自己的资本在冒险。我们预先了解了算法模型的风险，并试图在整个过程中保持透明；然而，很明显，我们对风险的计算有误。对于 Terra 算法设计的强烈批评者，你们是对的，我们是错的。
不管是作为企业还是个人，任何了解我们的人，看到我们努力推动的领域因这样的事件而倒退，对我们来说是多么令人心碎。我们致力于尽我们所能，为加密货币和世界留下积极影响。我们总是说，行动胜于雄辩，所以我们会让我们的工作和努力来说明接下来的情况。
DeFiance 创始人 Authur：这是一个令人难以置信的谦卑和困难的事情对最近事件的一些个人想法和反思。
作为早期的 DeFi 参与者和倡导者，我始终认为去中心化的货币和网络需要去中心化的金融堆栈来支持它。
否则，我们只会在中心化托管人之间转移加密货币。
在 18 年到 19年的熊市期间建立的许多基础 DeFi 协议在这个周期出现并蓬勃发展，成为建立在其之上的核心金融原语。他们继续优先考虑安全性、协议风险管理，但也变得不那么有趣。
随着牛市的继续，更多的参与者追逐更高风险的机会，许多人甚至为他们的高简分数感到自豪。一些产品带来了巨大的收益， DeFi 2.0 取代 1.0 的声音变得广受欢迎。

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