财华洞察｜夏日悠长，季绩似骄阳，美团逐浪“进与退之术”？( 二 ) 最近

新业务及其他于期内仍是美团最主要的增长驱动力，第1季收入按年增长47.02% ，至144.91亿元；经营亏损较上年同期扩大12.19% ，但较上年同期缩减11.57% ，至90.25亿元，经营亏损率由上年同期的-81.62% ，下降至-62.28% 。
但是，餐饮外卖和到店业务合共50.51亿元的经营溢利却不足以抵消新业务接近百亿的亏损，也因此，美团在2022年第1季的亏损持续。
美团的经营效率
按平台的服务类型，美团的收入分为四项，包括餐饮外卖配送服务、佣金、在线营销和其他销售服务。
从收入规模来看，餐饮外卖配送服务和佣金收入占了其总收入的一半，见下图。
2022年第1季，餐饮外卖配送服务收入和佣金收入分别按年增长10.97%和19.63% ，至135亿元和130.32亿元；在线营销服务（即为商家提供营销服务）的收入按年增长23.90% ，至70.19亿元；主要与新业务有关的其他服务及销售收入按年增长53.37% ，至127.18亿元。

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总括而言，美团2022年第1季收入按年增长25% ，至462.69亿元；账面净亏损达到57.02亿元，相较上年同期为净亏损48.46亿元。
利润率较高的佣金及在线营销服务的增幅均高于餐饮外卖配送服务，这也是其毛利率得以提升的主要原因。期内，美团的季度毛利率由去年同期的19.5%提升了3.7个百分点，至23.2%；季度毛利按年增长49.17% ，至107.4亿元。
扣除非持续性项目，美团的经调整LBITDA（扣除利息、税项、折让及摊销前亏损）为18.41亿元，而去年同期为23.83亿元。经调整净亏损为35.86亿元，也低于去年同期的经调整净亏损38.92亿元。
亏损得以改善，主要因为收入规模的扩大，规模效益能够发挥作用，毛利率有所提升。值得注意的是，美团于2022年第1季在营销和研发方面的投入有增无减。
期内，销售及营销开支为91.06亿元，占总收入的比重较上年同期增加了0.2个百分点，达到19.7% ，相较而言，已经扭亏的拼多多同期营销投入占收入的比重为47.15% ，按年下降了11.48个百分点，支出规模达到112.19亿元，高于收入规模是其一倍的美团。
美团2022年第1季的研发支出为48.79亿元，占收入的比重为10.5% ，较去年同期高出1.1个百分点。相较而言，要投入农业研发的拼多多，第1季研发开支为26.69亿元，仅相当于美团的54.7% 。
在最新一季业绩中，拼多多和美团都强调了对农业和研发的投入，但从这两项数据的比较，可以看出，对于拼多多来说，以营销换流量依然是其策略的重点；而美团则更重视对研发的投入，这意味着其对客户留存和增长有信心，并相信科技投入或比营销投入带来的成效更大。
见下图，尽管拼多多的收入规模远不如美团，但拼多多的营销支出（黑线）要高于美团（黄线），而美团的研发投入（蓝线）一直都在拼多多（绿线）之上。

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总结
2019年扭亏为盈后，美团大举进攻新业务，务求在其外卖及到店业务之外，开拓第三条增长曲线。但社区团购从轰轰烈烈的开始，到一地鸡毛的结束，似乎并没有为美团带来多好的结果，反倒是即时零售和买菜业务在疫情期间发挥了一定的作用，也提升了消费者的认知。
2022年第1季，其美团闪购订单量同比增加近七成，美团买菜的订单量同比增长近120% ，日单量更创历史新高。
笔者认为，美团庞大的配送队伍以及配送基建为其新业务的协同发展奠定了基础，再加上该公司在无人配送装备方面的投入，正渐渐发挥出作用，例如截至2022年3月31日，美团的自动配送车辆总计完成超过1.5百万份配送订单，累计配送里程超过1百万公里。这些都可能成为新的利润增长点。