首席连线｜国盛证券郑震湘：高质量国产替代蕴含电子行业机会( 二 ) 【编者按】

另外一个原因，是整个行业的创新相对过去有所放缓。确实没有一个令人印象深刻的创新，也导致5G换机周期迅速拉长。经过618 ，三季度能不能逐步去库存值得关注。
VR方面，我觉得首先是预期过高的问题。今年上半年，大家预期非常高。 VR属于一个新的发展方向。现在已经有批量单子，说明产品已经得到了普通消费者的接受，或者说已经逐步开始接受。我觉得是非常好的一个事情。
未来，随着软硬件的同步提升，同时出现杀手级的业务，将更有利于把VR的推广。所以，对于VR我不是特别担心砍单对于供应链的影响，因为它处于早期的发展过程中。后面我们可能会看到更多品牌、更多巨头的参与。
问：下半年“果链”是否还有增长的预期？
答：就销售而言， “果链”相对整体手机而言还是比较好的。华为手机被“长臂管辖”之后，很大一部分高端产品市场被苹果吃下去了。包括从618的销售数据来看，苹果相关产品的销售量还是挺不错的，应该还是有不小的增长。
相对过去而言，苹果的创新其实有一定问题。现在苹果也是以微创新为主，我们也期待苹果有更大的创新产品出来，这样对整个电子产业链都是比较好的事情。
问：从芯片供需来看，半导体行业还有缺芯的情况吗？如果有，涉及到哪些应用领域？
答：缺芯是从2010年9月开始的，这本来就是一个不正常的现象。 2020年9月份，我们也是全市场最早一批跟大家讲这个问题的。因为我们发现，当时处于空前缺芯的状态。此次缺芯不是由需求变化造成的，当时最重要的原因是全球疫情带来的供应链混乱。
疫情开始时，大家最初担忧需求，后面在需求逐步恢复过程中，发现供给非常混乱，包括芯片很缺。这个现象一直持续到了现在。从2020年9月到2021年9月份，这1年都是普遍紧缺的状态。但其实到现在为止，从2021年下半年开始，我们的观念一直变化，开始觉得这是一个结构性的缺芯情况，不少品类都进入一个逐步松动的状态。
从半导体行业看，这种缺乏本身就不正常。包括当时非常夸张的一个芯片涨价上百倍的情况，对整个产业也是非常不利的。随着产能逐步放出来，后面靠产品迭代、产品性价比以及技术领先来获得市场，这是比较正常的发展状态。现在，随着产能逐步放出来，其实不少芯片的产能已经不像之前那样紧张。当然，在汽车里面，相对而言还是比较紧张的。但是，其他普通的消费级芯片，我觉得一年之前的一芯难求、价格翻到上百倍，这种状态很难再出现。
但是，经历过这一轮缺芯，尤其是汽车行业对于库存的要求可能跟之前不一样。因为之前大家可能遵循零库存的思路，但是经过这一轮缺芯，芯片对于各个车厂、主机厂的战略意义可能就不一样了，包括很多主机厂、车厂甚至和芯片厂直接形成协议，也不再是零库存，在芯片方面都是战略型库存。所以目前来看，车相关的芯片还是处于相对紧张的状态。
后面，我们的挖掘会进入新的思考范围。市场上所有的芯片都缺、都涨价的状态本身就不正常，正常的应该是通过技术研发去逐步解决，包括国产替代，或者性价比迅速提升、成本迅速下来，去争夺新的市场，这是科技企业发展的本质。
因此，站在这个时点，我们寻找后面的机会就非常简单，就是高质量的国产替代，包括看企业的研发投入、产品构成，高质量的产品进入一片蓝海，形成高毛利或者产品扩张，这是后面需要重点观察的。其实从去年下半年开始，所有的涨价品类我们几乎都不看了，因为通过芯片价格涨两三倍、三四倍攫取高额利润不是常态，我们更多关注技术、产品上的创新。