互联网行业|PAC廖明：互联网行业野蛮生长成为过去式中概股|资本市场

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编者按：本文来自微信公众号PAC资本（id：ProspectAvenue），作者廖明，_原题为《大而不从》，创业邦经授权转载，图源图虫。
核心观点1、从，两个意思：听从和遵从。
2、大而不从的意思是，公司大了，觉得自己有足够的资格和资本，可以不听从政府的建议意见、不遵从法律法规了。
3、大而不从，并非意味着大而不倒…
4、这个事件是划时代的，标志着一个时代的终结。野蛮生长成为过去式，守法合规成为潮流。
5、中国政府在公平和效率之间寻求再平衡，是目前发展的大背景。
6、我们需要有人能够用西方的思维和逻辑，用他们的语言把中国的情况解释清楚。
7、中美的密不可分有赖于健康的经贸合作和活跃的资本市场沟通，是中美关系最实质、最沉甸甸的压舱石。
含义从，两个意思：听从和遵从。
大而不从的意思是，公司大了，觉得自己有足够的资格和资本，可以不听从政府的建议意见、不遵从法律法规了。
大家都以为自己知道在说哪家公司。事实上，远不止一家。
最近一周多时间推出的监管政策，震惊了全球资本市场。
但冰冻三尺非一日之寒。
时间线去年，一家在线借贷平台在 printer 准备递交香港上市的A1表格时，央行致电投行，明确表示不能上市。后来这家公司在美国上市。央行震怒。这是种子。
上半年有家中国公司退市，商业模式不成立，去美国割韭菜去了。这是trigger。为杜绝这种情况再发生，针对VIE架构去海外上市的公司，有关部门准备起草规定。彭博有报道。
二季度，有家公司不顾主管部门的建议，业务关停未被验收就强行上市。监管机构震惊之余，后续和相关部门有持续沟通。这是加速器。
6月30号的美国上市，最后推了一把。
在这期间，在线教育行业面临严肃监管和整改，但仍然有一家行业公司不考虑行业现状，完成美国上市，另外一家同行业公司也公开递交。
了解资本市场的朋友都知道是哪些公司。
一个个的公司不听从监管的建议和劝阻，一而再、再而三地刺激监管的神经。
大而不从！完全漠视政府和监管的意见。
现在，结果大家都看到了。
所以，监管意味深长地提醒我们，大而不从，并非意味着大而不倒…
命运和意义阿里是政治问题，它既有政治问题，又有法律问题。
这个事件是划时代的，标志着一个时代的终结。
野蛮生长成为过去式，守法合规成为潮流。
一级市场LP 非常关心 VIE 架构的中国企业去美国上市的前景。如果受限，美元基金的投资就会减少，他们在考虑是否需要削减对中国的配置。
他们同时要求，现在一定要把业务合法合规当做最重要的投资考量因素。ESG中的G (governance) 公司治理，一直都被认为是很白左的指标。现在看，有了非常真切的定义和落地。
从一开始创业，公司业务就必须合法合规，一开始就要“从”，不要妄想把业务做大了之后再“从”，因为监管可能并不会给你长大的机会。
一级市场投资需要切实落实 ESG，把尽调中的法律合规问题，放在首要位置，先考虑“从”，然后再讨论投资的可能性。
看征求意见稿，境外 IPO 审批流程变长。所以市场预期美国 IPO 变少，香港 IPO 增加。但香港联交所对合规要求高，即便被允许香港上市，很多互联网企业也无法满足合规要求。所以，创业从一开始就要业务合法合规，要“从”。
二级市场和外媒基金经理关心两个问题：已上市的中概股是否需要回补审批；下半年排队美国 IPO 的公司，已经秘交或者公开递交，是否需要批准。