川崎重工|常州首富小作坊起家做成千亿市值，恒立液压距＂恒业＂有多远？( 二 ) 大国重器

文章插图

“技术+价格”优势，让恒立排除困难，于2010年成功进入全球工程机械龙头卡特彼勒供应链。在大客户的信任背书下，其奠定了行业龙头地位。
液压油缸所取得的阶段性胜利，让恒立看到了单一品类国产化替代所产生的巨大红利，后者因此在液压件产业链中拥有了强大的议价能力。数据显示：2020年，恒立的挖机油缸销量份额已超五成。也就是说，无论是对上游钢材等原材料厂商，抑或是对下游的终端主机厂，恒立均具备强大的把控能力。
受困工程机械周期成也挖机油缸，困也挖机油缸，如今恒立股价与市值的低迷，或许正是工程机械周期性的真实缩影。纵观恒立创立以来的发展历程，也不断印证着这一观点。
2009年至2011年，受四万亿投资内需拉动方案影响，处于基建前端的挖掘机行业迎来发展春天。据中国工程机械工业年鉴数据：2009年至2011年，国内挖掘机销量由108394台上涨至194961台。一位三一重工的员工曾向媒体表示：“2011年全国卖了17万台，占全世界销量的一半。”

文章插图

市场供不应求，“挖掘机神话”就此诞生。与之相对应的，恒立的挖机油缸份额，也从2008年的13%快速提升至2011年的26%。
但自2011年下半年起，政策刺激结束，挖掘机销量暴跌，进入持续五年的低迷期。这一时期，三一重工、徐工等机械龙头营收大幅衰退。数据显示：自2012年，三一重工营收逐年下降，2016年营收为232.8亿，不及2011年营收的一半。
低迷之下，一损俱损。恒立在2012年到2015年间，经营业绩呈现疲软，净利甚至不及上市前。但此刻的汪立平并没有闲着，再度将视角转向研发领域。在大多数液压企业选择谨慎收缩产能时，恒立选择了逆向扩张，其主要体现在以下三大方向：
首先是加大研发投入，重金聘请国外人才。2012年至2015年，据恒立财报数据显示：研发投入率一路上升至7.99%，达历史最高值。与向来重视研发的国外巨头相比，恒立并未输阵。据东吴证券分析：川崎重工研发费用率维持在3%左右，而本就以高研发投入为立身之本的力士乐，研发费用率则在6%左右。

文章插图

而为了寻求人才，汪立平曾前往德国，用三个月时间在一位德国专家工作单位附近的咖啡馆蹲守。这位德国知名专家最终被汪立平“求贤若渴”的精神所感动。到2017年底，恒立研发人员共计372人，占总人数的10.89%。其中不乏来自国内外的行业权威专家。
其次，恒立逐步将视野转向海外，加速并购脚步。2012年，恒立并购上海立新液压有限公司，同年成立美国和日本分公司；2015年，恒立与德国哈威集团达成战略合作，成功收购柏林哈威InLine柱塞泵工厂。
值得一提的是，哈威InLine是德国工业4.0的代表性企业，此次收购被业内人士视为跨国界的“强强联合”。哈威背后所蕴含的，不仅是德国先进的技术模式，更是一脉相承的管理模式，这显然与汪立平的战略方向不谋而合。他曾多次赴国外企业考察，得出的结论是：“与国外先进液压制造企业相比，员工素质的差距巨大。”
最后，恒立加速产品系列化，努力跳出挖掘机周期桎梏。正如上文提到，液压件产业链中，最大应用下游为挖掘机，因此拓展产品应用领域是治标之策。为此，恒立一方面在液压油缸领域转向应用于起重机、高空作业平台等各种机械的非标准油缸；另一方面则是将触角深入液压产业链上游的液压泵阀、精密铸件等领域。