川崎重工|常州首富小作坊起家做成千亿市值，恒立液压距＂恒业＂有多远？( 三 ) 大国重器

汪立平这样做的原因很简单——这根本就是一场“少数人的游戏”。在产业低迷期，行业必将迎来新一轮洗牌。由于液压泵阀与精密铸件均属于高技术工艺，因此缺乏资金与技术沉淀的中小企业注定无法参与。而恒立则凭借着挖机油缸的先发优势，拓宽产品线，逐步形成了多样的产品品类。
财报显示：2020年，非标油缸收入合计14 亿元，占油缸板块收入约三成。2021年半年报，非标准油缸收入收入达8.45亿元，同比增长46%。
而液压泵阀领域则在2021年上半年首次超过挖机油缸。数据显示：今年上半年，泵阀板块收入占总营收比重约40%，成为第一大收入来源。

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对于恒立来说，工程机械的周期性其实是一枚硬币的正反两面。正如人们对繁荣与衰退关系的论调：“衰退不是繁荣的对立面，而是作为繁荣的一部分永存。”
寻找增量优化存量2020年，汪立平曾公开表示：“我认为恒立处在非常危险的时期，75亿的销售，其中75%的份额来自于挖掘机，随着挖掘机行业而大起大落。”
这份危机感正与近日推出的50亿元定增计划相呼应。恒立想做的，就是要通过扩张产能，以应对下游周期波动。
关于此次定增计划，恒立方表示，募资将用于为恒立墨西哥项目、线性驱动器项目、恒立国际研发中心项目、通用液压泵技改项目、超大重型油缸项目等建设。

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恒立着重两手抓：一是寻找国外增量市场，二是优化国内存量市场。
2020年全球液压件市场规模达2580亿元，其中博世力士乐、派克汉尼汾、伊顿、川崎重工市场位列前四，合计市场份额为34.8%，呈现波动下降趋势。而原因就在于，恒立液压、艾迪精密等中国液压件龙头快速崛起。以恒立液压为例：2012年-2020年，8年间全球市场占有率由0.5%上升为3.0%。

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横向对比，位列前四的世界跨国液压公司，它们大多已有半个多世纪的发展历史，并且已经迈入了产业集团化发展的稳定期。
对恒立液压而言，其国际化市场开拓刚刚开始。公开资料显示：恒立目前在中国、德国、美国、日本、印度分别建有四个液压研发中心与九个生产制造基地，主要市场涵盖20多个国家和地区。上述提到的恒立墨西哥项目总投资为12.27亿元，该项目将主要针对北美市场。而为保证技术研发的成果快速落地，恒立国际研发中心项目也将为其提供技术支撑。
尽管美国是全球液压的最大市场，具有广阔的市场前景，但竞对凶猛。首先，川崎重工因产品种类多元，2020年美国营收占比超三成，是其第二大营收来源。作为液压技术的原创国，美国本土企业派克汉尼汾的液压产品主要市场正在欧美国家，其中墨西哥、加拿大、德国三国的出口额占比约四成。

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对于初来乍到的恒立液压而言，所要面临的不仅是出海风险，更是早已实现本土化的国际巨头。
另一面则是存量的升级，主要体现为超大重型油缸项目、通用液压泵技改项目的建设与优化。
事实上，种种考量都是为了升级现有基础设施，解决产能不足，并进一步优化恒立现有的收入结构。
可以想见，对于汪立平这位创业老将而言，恒立正在开启一条国际化的新故事线。但与巨头的差距，注定了这是一门慢火细炖的生意。作为液压件的优秀标的，高估值的恒立已被视为中国的“单项冠军”，但离成为“世界的单项冠军”，尚有一段距离。