网易云音乐|\千年老二\撑不起的股价网易云音乐为何破发？腾讯|在线音乐|股价

$网易云音乐|\千年老二\撑不起的股价网易云音乐为何破发？$

【网易云音乐|\千年老二\撑不起的股价网易云音乐为何破发？】三年间，网易云累计亏损额接近70亿元， 2021年上半年，网易云音乐亏损额从去年同期10亿元大幅扩大至38亿元；不过，网易云的IPO估值却达到了394.7亿-457.1亿港元之间的水平，用2020年收入计算，网易云音乐发行价对应的PS倍数为7.1倍，对比腾讯音乐的2.7倍，网易云的估值太高了。

作者丨灼华

编辑丨西贝
经历颇多挫折之后，网易云音乐终于出乎意料的IPO了，不过，意料之中的是， IPO首日股价也终于破发了。
网易云音乐发行价205港元/股，开盘后几分钟便破发，截至收盘，网易云音乐股价为199.9港元，公司市值415.31亿港元，接近腾讯音乐市值一半。 2018年至2020年，网易云音乐的月活用户数分别达1.05亿、1.47亿、1.81亿。
网易云音乐破发的原因不难理解。
一方面，三年间，网易云累计亏损额接近70亿元， 2021年上半年，网易云音乐亏损额从去年同期10亿元大幅扩大至38亿元；另一方面，网易云的IPO估值却达到了394.7亿-457.1亿港元之间的水平，用2020年收入计算，网易云音乐发行价对应的PS倍数为7.1倍，对比腾讯音乐的2.7倍，网易云的估值太高了。
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“千年老二”的不易

网易云此次的上市计划并不是一帆风顺的：早在5月26日，网易云就向港交所提交了招股书，表示其将面向全球发售2100万股股份，占公司总股本的10% ，并且与8月1日通过了港交所的上市聆讯并且提交了聆讯集，距离上市只差临门一脚的时候，网易云在8月9日突然宣布推迟上市计划，给出的解释是“基于当前整体环境等各方面因素考虑暂缓上市，后续将选择一个‘好时机’推动IPO相关事项的落地” ，笔者认为，这可能与7月份中概股和科技股在港交所的下跌潮有关。
同网易云上市一样曲折的，是网易云的发展历程，笔者在此分两个阶段来说。
第一阶段：默默入场，独辟蹊径，高速扩张。
2013年4月23日，网易云在网易的一场新产品发布会中宣布正式上线。相比于早已瓜分市场多年、彼此之间打得头破血流的QQ音乐、阿里音乐、百度音乐和酷狗酷我（海洋系）等音乐巨头们，上线不满一年，市场份额还不到2%的网易云音乐，实在是上不了台面。市场也并不看好，甚至很少关注这个默默入场的“新人” 。而关注者对于这个姗姗来迟、没有“音乐细胞”的网易能不能做好在线音乐也并没有多少期待。用一位行业内竞争者的话来说， “网易云？随他去吧！”
面对这样一片红海，后发的网易云依靠给自己杀出了一条生路呢？
答案就是全新的运营模式。这个运营模式，可以分两点来讲：
第一，是“歌单”功能。
歌单对于现在使用在线音乐软件的人们来说并不陌生，但是当时绝大多数软件使用的都是“曲库”功能， “曲库”就像一个大仓库，用户需要听什么歌曲就直接从里面听，但是这种单一的平台用户的模式无形中将用户限制在了本地的播放器中，缺乏广度和自由度，更缺乏创造力。
我们拿酷我音乐举例，根据其公开的数据，酷我用户使用曲库的用户数量在最高时期的占比超过了80%；而“歌单”便不一样了，它是根据UGC算法（用户创造内容）生成的，使用歌单的用户不必局限于平台的“曲库”中了，算法会根据用户的听歌喜好将音乐牛人整理好的个性化歌单推荐给用户，这种模式便打破了原来单一的平台用户的模式，并且在此基础上加入了用户的模式。

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